毅嘉(2402-TW)，11月營收維持同期雙位數成長，月減0.93%、年增 13.9%，同期年增，主要是車用產品需求仍暢旺，營收與法人預期持平，而從淡旺季來看，過去5年季營收表現，Q4營收平均約略低於Q3，為合理情境。
(資料來源:優分析產業資料庫)
毅嘉的客戶主要來自汽車、消費性電子和光通訊等產業。公司在車用市場的營收占比達66%，隨著汽車智慧化及自動化的趨勢，車用電子的需求預期將逐年攀升，品牌客戶以歐美為主，今年因汽車觸控面板滲透率提高與車面板使用量提升而成長。
談到車用零組件，2024年中國市場內捲的情況越來越嚴重，部分供應商營收表現亮眼，但卻受到客戶砍價，反而毛利率表現越來越差。因此出現營收增長，但獲利遞減的情況。毅嘉的產品組合，卻走出不一樣的路，毛利率不只沒有受到打壓，反而還創下新高。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從產品線來看，機構整合元件占比持續上升
機構整合元件，2023年營收占比18%，產品包括車載內外飾件、防水結構部件、穿戴模組、導光模組、話機按鍵、家庭智能部件、機構電子整合模組、金屬合金製品、散熱模組、模具設計與加工。
電子整合元件，2023年營收占比82%，包括 FPC（柔性印刷電路板）、PCB（印刷電路板）、RF（射頻模組）等，應用於智慧型手機、車載內飾、穿戴式產品、鋁金屬面板、高階構裝電路等電子產品，並可配合 SMT（表面黏著技術）製程與其他電組件模組。
毅嘉以上述機構和電子整合元件為基礎，推出的新模組方案車用模組，由機構整合元件與電子整合元件整合，包含中控觸控模組、頭頂控制模組、車門氛圍燈飾板、屏上旋鈕、方向盤觸控模組等。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從應用面來觀察，2024年1-9月，營收占比分別為車用66%、手機8%、穿戴6%、光通訊2%、其他18%。
車用方面，隨著智慧座艙與自駕技術持續成熟，加上觸控螢幕的普及，預期產品滲透率將持續提高。毅嘉從過去的Tier2供應商轉為提供Tier 1.5電子零組件與機構件模組化設計與製造的供應商。
穿戴模組方面，特別是智慧手錶錶帶，結合機構件的成形工藝與軟板技術，將心率監測、天線等模組整合其中，2024年穿戴裝置營收成長有望超過一成。
散熱模組，近期已有營收貢獻，主要針對PC/NB市場，長期目標為伺服器市場。
中美貿易戰風險，中國產能占9成
毅嘉的終端品牌客戶以歐美為主，特別是在汽車智慧座艙和觸控面板等產品方面，這些產品的需求主要來自歐美市場，但是，生產基地方面，毅嘉在中國大陸的廠區約占9成，馬來西亞與台灣合計1成，其中風險要留意美國提高關稅是否造成影響。
資本支出布局，走進東南亞
毅嘉正積極拓展東南亞市場，馬來西亞吉打第一廠區預計於2025年第4季量產，產品將以光通訊、智慧座艙與BMS等為主，鎖定歐美客戶分散供應鏈的需求。預計在未來三年投入30億元的資本支出，新廠已於2024年7月10日開始動工興建，預計最快2025年底可投入試產營運。
展望未來，法人共識2025年營收仍有10.39%雙位數成長表現，後續可追蹤毛利率的表現，未來3-5年，毅嘉將朝優化微機電控制設計及軟體設計能力，整合車載模組設計方案， 擴大消費電子，機器人、工業領域的智能化設備業務。
(資料來源:優分析產業資料庫)
