在過去一年，Smurfit WestRock(SW-US)股價表現平淡，近期維持在 45 美元附近，遠低於去年高點。然而，若從產業結構與公司策略來看，這家全球最大紙質包裝供應商可能正處於估值重評的起跑點。
這家公司於 2024 年由愛爾蘭的 Smurfit Kappa 與美國 WestRock 合併成立，其中Smurfit Kappa 在歐洲是瓦楞紙包裝龍頭，WestRock 在美國排名第二，合併後的 Smurfit WestRock 擁有超過 60 座造紙廠、450+ 座轉換廠，營運遍及 40 個國家，市佔率與產能規模均躍居全球第一。
儘管合併帶來了規模效益，但也留下資產整合挑戰。特別是 WestRock 在美國的紙箱業務，2024 年營收雖然高達 100 億美元，卻處於虧損狀態。對市場而言，這讓新公司初期的投資故事蒙上陰影。
不過UBS分析師卻認為，正是因為這些「問題資產」，只要加以管理，將成為 Smurfit WestRock 下一階段的增長來源。公司已經透過關廠、精簡管理等方式省下大約 4 億美元成本，接下來到 2027 年，還能再靠內部改善多省出至少 4 億美元。更樂觀來看，如果將來美國的紙箱業務能恢復到行業正常的獲利水準（EBITDA利潤率 8% 到 12%），那麼額外的利潤貢獻可能不只 4 億，而是翻倍、突破 8 億美元。
更重要的是，產業的供需已經出現翻轉。雖然 2025 年美國紙箱需求因消費信心不足而偏弱，但市場上已經有大約 370 萬噸、約佔整體需求 11% 的產能退出。這等於讓供給端「瘦身」，為 Smurfit WestRock 的轉型計劃創造了一個更有利的舞台。
市場對 Smurfit WestRock(SW-US)的共識預期顯示，分析師平均目標價為 56.69 美元，相較目前股價 44.27 美元，代表潛在上行空間約 28%。在 15 位覆蓋的分析師中，整體評等落在「持有」，但區間差異明顯：最高目標價達 63 美元，最低僅 46 美元。長期增長預估平均為 40.94%，反映市場對公司整合與營運翻轉的期待。不過，股價波動率仍維持在中等水準（約 3.5），代表投資人雖看好中長期成長，但短期不確定性依舊存在。
