海運｜2025 年航運市場成長 4%？紅海危機與關稅變數仍待觀察

2025年2月7日 (優分析產業數據中心)

馬士基（Maersk, MAERSKb.CO）最新預測顯示，2025 年全球貨運市場將成長 4%，顯示市場需求正在回溫。然而，這是否意味著航運業已經擺脫風險？

紅海危機仍未解決，航線繞行非洲帶來的高成本問題仍在持續；美國貿易政策的不確定性，也讓市場對全球供應鏈的穩定性抱持觀望態度。

紅海危機未解，運費高檔但風險仍在

自 2023 年底 以來，葉門胡塞武裝持續襲擊紅海商船，馬士基與多家航運公司不得不繞行非洲好望角，以確保貨物安全。然而，這條替代航線帶來的挑戰並不小：

● 運輸時間增加 7～10 天，影響供應鏈效率。

● 營運成本上升，長途航行意味著更多燃油消耗與人力成本。

● 貨運運費飆升，短期內提升了航運公司的收益，但也可能壓抑部分需求。

這波運費上漲，讓馬士基 2024 年第四季財報表現超出市場預期。該季度 EBITDA（稅息折舊攤銷前利潤）達到 36 億美元，遠高於 2023 年同期的 8.39 億美元，甚至高於分析師預測的 30 億美元，財報發布後，馬士基股價立即上漲 10%。

紅海局勢將決定馬士基的盈虧

馬士基預測 2024 年 EBITDA 可能落在 60 億到 90 億美元之間，遠低於 2023 年的 121 億美元。影響這一數字的關鍵變數，仍然是紅海危機的發展：

● 若紅海局勢在年中緩和，航線恢復，運費可能回落，馬士基的利潤將接近 60 億美元的低端預測值。

● 若紅海危機持續，運費維持高檔，馬士基則有機會達到 90 億美元的高端預測值。

儘管近期胡塞武裝聲稱「縮減攻擊」，但馬士基仍不考慮恢復紅海航線，顯示該公司對紅海局勢仍抱持審慎態度。

關稅政策 VS. 消費需求，誰才是貨運市場的關鍵？

除了紅海問題，美國的貿易政策也是影響馬士基業務的重要因素之一。隨著川普重新上台並恢復高關稅政策，市場開始擔心全球貿易可能再度受到衝擊。如果美國對中國商品加徵更高的關稅，中美貿易流動將受到影響，可能會影響貨運市場的成長。

然而，馬士基 CEO Clerc 在財報會議上強調，關稅本身不會直接影響我們的貨運量，真正的關鍵是消費需求。如果關稅讓物價上漲，導致大家買得更少，那才會對我們的業務產生影響。

這說明了航運業的根本動力來自於終端市場的購買力。即便關稅提高，但只要消費市場穩定，貨運需求仍能保持一定的增長。

馬士基的主要客戶包括 Walmart、Target、Nike、Asos 等國際零售商，這些企業的訂單數量將直接影響馬士基的業績。如果美國或其他市場的消費者信心下降，貨運量自然也會受到衝擊。

2025 年貨運市場能否順利回暖？

儘管馬士基預測 2025 年全球貨運市場將成長 4%，但市場仍然充滿變數。未來幾個月內，幾大關鍵因素將影響馬士基的市場表現：

⚠️ 紅海航線是否有重新開放的可能性，影響運費與營運成本。
⚠️ 美國關稅政策是否會改變全球貿易格局，影響航運需求。
⚠️ 全球消費市場是否能夠維持穩定成長，影響終端貨運需求。

這些因素將決定馬士基的營運表現，也將影響全球供應鏈的穩定性。