2025年3月28日(優分析產業數據中心)
美國總統川普於週三晚間宣布，將自下週起對進口汽車與輕型卡車加徵25%關稅，並預計自5月3日起對汽車零件加徵關稅。這一舉措引發市場對通膨壓力上升的憂慮，促使長天期美國公債殖利率攀升至逾一個月來最高水準。
美國經濟展現韌性，支撐利率走高？
勞工部週四公布的資料顯示，上週美國首次申請失業救濟金人數下滑，而3月失業率看似維持穩定，顯示勞動市場依舊穩健。
此外，根據本週稍早公布的資料，3月標普採購經理人指數（PMI）服務業數據與2月耐久財訂單皆優於預期，進一步凸顯經濟表現仍強勁。
John Hancock Investment Management的共同首席投資策略師Matthew Miskin表示：「美國經濟數據接連好於預期，殖利率因此呈現上升趨勢。雖然通膨預期略有上升，但整體經濟成長未如先前擔憂般疲弱。」
殖利率曲線出現「熊市陡峭化」，釋放什麼訊號？
美國10年期公債殖利率當日最高觸及4.4%，為2月24日以來新高，最終報4.371%，較前一交易日上升超過3個基點。
與此同時，2年期殖利率報4%，小幅下跌1個基點，使得10年與2年期殖利率的利差擴大至約37個基點，為1月中以來最寬。
這種被稱為「熊市陡峭化」的殖利率曲線變化，通常反映市場預期長期利率將維持高位，因為經濟持續展現韌性。
Ducenta Squared資產管理公司投資組合管理主管Ryan O'Malley指出：「目前經濟仍穩健成長，通膨雖高於目標，但整體成長維持正面。」
通膨預期升溫，債市表現如何？
美國5年期抗通膨債券（TIPS）的平衡通膨率由前一日的2.61%升至2.65%；10年期TIPS則從2.38%微升至2.39%，顯示市場預期未來10年平均通膨率約為2.39%。
另一方面，週四美國財政部標售440億美元的7年期公債，得標利率為4.233%，略高於投標時市場利率，反映投資人要求更高報酬率才願意吸收新債發行。相較之下，週二的2年期公債標售表現良好，週三的5年期債券則反應平平。
整體而言，近期一連串強勁的經濟數據與新公布的關稅政策，共同促使市場重新評估通膨與利率前景，對美國公債市場產生顯著影響。
