在市場上，常常會出現目前炒的題材，其實與公司當下的獲利來源不同調的情形，或者是的確有沾到邊，或是有出貨，但占比其實還很低的情況。
而當我們遇到這樣的「題材炒作」甚至更之後的「利多出盡」的現象時，許多投資人會因此陷入困惑，不知道該如何應對。
所以本篇將會分享筆者遇到這類情況時，會如何思考與應對。
*僅供參考，僅為分享個人做法，並非一定正確。
那麼我們先針對「題材炒作」的部分去思考!
首先，分享一下題材炒作的特徵大概會有以下幾項:
1.市場過度聚焦於某一特定題材。
2.股價提前反映獲利，甚至大幅飆升。
3.實質業績尚未出現，題材仍處於發酵或開發階段。
4.從龍頭股到二線或三線股，不管有沒有真的切入題材，只要沾點邊都會上漲。
而遇到此時的情況，我的應對要點是:
1.先檢視基本面：確認公司是否具備兌現題材的能力。
最好是公司是真的有切入到，或是已經開始出貨。
2.分析題材價值：判斷題材的市場規模、競爭優勢及實現難度、實現時程。
如果這個題材的餅夠大，那麼夢就可以做比較久，而觀察競爭優勢將會是非常重要的一點，因為能炒到變成題材熱潮的，大多會是新的一片藍海，此時越有競爭優勢的公司，越能夠在初期搶到越多的市場份額。
至於實現難度與實現時程這兩點，也是特別重要，因為股價通常會領先反應，而這種題材熱潮的，領先反應6個月~12個月以上都是很正常的事情。
3.估值觀察：比較目前估值與歷史評價的位階，再去思考未來估值的合理性。
很多時候因為股價都會領先反應，所以當題材在炒的時候，其實當下的估值是非常昂貴的，但這時候反而不應該去關注在當下的估值，而是要去留意到未來，但因為未來能夠賺多少錢，其實是很難預測的，尤其是在一個市場的初期，所以這時候也可以利用折現的反推法，先去知道目前大概是反映多少未來1~5年的成長率數字後，再配合未來市場的CAGR去做一個比對，這樣其實就會知道目前到底是高估還是低估的判斷了。
而我自己最喜歡的類型，會是目前已經有一些基本面獲利，最好是估值起來是低估，如果沒低估，也要是合理的階段，然後如果剛好目前在炒的新題材是能夠在一定的基礎上再加上一些<夢的元素>，這樣通常會使市場對其評價調升到以往的高峰，甚至是歷史新高都很有機會。
舉例來說，近期都在炒特斯拉的自駕車以及未來的機器人視覺、以及機器人題材。
而當時12/4透過優分析網站上的文章觀察到了亞光(3019)，其文章裡面就有提到公司各個產品線的未來趨勢，以及成長性，並且也有提到特斯拉的機器人視覺廠商，亞光是有機會受益的。
文章觀看請點我→亞光(3019)11月營收年增23.94%，隨著毛利率增長，Q4獲利值得期待。
不過其實亞光在機器人視覺模組根本就還沒出貨，主要的營收占比成長也是來自於手機與相機的復甦，而其毛利率的提升則是因為產品零件自製比重高所帶動。
但原本獲利就已經不錯，當時若是藉由估值觀察你會知道，根據法人預估的EPS今年原本是估4.2元，但其實亞光前三季就已經達成了4.45元的獲利，大大超乎法人預期。
(資料來源:優分析產業資料庫)
(資料來源:優分析產業資料庫)
而根據淡旺季的數據來看，Q4營收大概會比Q3還要衰退-5.14%左右。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而法人預估是認為Q4營收單季會比Q3還要衰退-18.86%，但單季EPS會賺0.8元左右。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而目前已經公布了10月與11月營收來看，其實是比較接近過去淡旺季的水準。
(資料來源:優分析產業資料庫)
等於說，若是今天真的如法人預期的營收衰退18.8%的情況下，EPS都還能賺0.8元，而若是走淡旺季的劇本，則會更高。
那麼今年亞光的EPS其實不管怎麼算，今年都應該會有EPS:5.25元以上的水準。
且目前公司的毛利率與營業利益率更都是有超乎法人預期的表現，所以亞光就是標準的:「目前營運有一定基礎，且持續轉好+<夢的元素>未來機器人視覺與自駕車感測模組的雙題材」當然會值得期待。
那麼以當時，12/04的收盤價115元去看，就算今年保守估賺5.25元，以過去的平均本益比來看31.6倍數，那也是165元左右的估值，當時的潛在空間是有40%以上。
而如果更進一步考量到未來成長率，也就是明年其實是有6元以上的水準，那麼目前股價反映到180元以上自然不奇怪。(12/25收盤185元)。
(資料來源:優分析產業資料庫)
那麼因為篇幅的關係，關於<利多出盡>的部分，其觀察要點與應對，會留在之後的文章撰寫。
總結一下:
當市場炒作某些題材時，常與公司當前的獲利來源脫節，甚至僅占營收很小比例。此時我會從三方面來去觀察應對：
1.檢視基本面，確認公司是否具備題材的實現能力
2.分析題材價值，包括市場規模、競爭優勢、實現難度與時程
3.透過估值觀察，結合產業潛力、成長率、獲利等判斷高估或低估。
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