文章摘要：
- 新普(6121)公布上半年股息將配發13.1元，大約是去年每股26元的一半，假如下半年同樣配發13.1元，殖利率約9.26%。
- 即使最近股價出現反彈行情，最新本益比仍低到只剩下7.6倍，位於歷史平均兩倍標準差「之外」。
- 然而Q3財報顯示整體庫存仍偏高待修正，等待庫存下降後更安全。
文章內容：
NB賣不好，全球最大的NB電池模組生產商：新普(6121)受傷最嚴重，股價跌到了本益比剩下7.6倍，低於10年平均值下面的兩倍標準差之外。
依照這樣的本益比，假如新普能維持目前的獲利水準，以現價持有買進的人大約7.6年就能回本。
NB展望不佳，新普未來盈餘要轉為成長確實也不容易，然而其優異的現金流入也不容忽視。
NB雖然沒有成長性，卻是新普的金牛型事業(Cash Cow)，每年帶進來大量現金流入，可以用來配息或者支持新事業成長。
先來看新事業，AES-KY(6781)是新普的子公司，併入新普的合併財報中，但是AES也是上櫃交易的公司。
市場的機制很聰明，不會把一個AES的獲利價值重複計算兩次，這是新普股價的一大致命傷。
也就是說，新普的本益比低落，是合理的現象，未來即使會高，可能也高不到哪去。
因為要買成長性的話，直接買AES(6781)就好。
然而股價跌到今天，新普的總市值已經低於子公司AES-KY(6781)。
雖然新普(6121)並非百分百持股AES，不過換算之後仍顯示，新普股價還是有點過分偏低，因此出現了一波反彈行情。
反彈行情或能持續一陣子，不過等到評價空間被彌補後，股價可能還是隨時會失去續漲動能。
新普=金牛型事業體
所以再來看股息，NB雖然不成長，但每年還是能有一定的出貨量，能為新普帶來穩定的現金流入可以配息，像是一家「金牛型」公司。
假如股價過低的話，還是有現金流的套利空間。
10月營收剛公布，新普還是有年成長5.1%，全年累計營收也沒衰退多少，與去年大約持平。
今天也同時公布了上半年股息，將配發每股13.1元，光是上半年的股息就有4.6%的殖利率水準。
下半年隨便配，全年股息收益率看來也不低。
根據這樣的現金流入事業體，投資人應該可以從新普身上，獲得一些穩定的高收益率，在通膨年代確實不錯。
但是，應該現在買還是晚點買，那就要先看一下庫存修正的狀況。
目前整體庫存仍偏高
Q3財報公布後，你可以從資產負債表看到存貨金額。
目前新普的整體庫存水準其實還是偏高(與歷史相比)，由於NB需求短期不可能回升，所以這個庫存調整還是持續當中。
根據過去循環(如下圖)，每當NB銷售不佳時，新普的存貨金額都會連續下降後才會落底，這次應該也不例外。
所以喜歡新普(6121)這種高收益率股票的朋友，可以等到這個存貨金額下降一季或兩季之後，趁他快要配息之前，到時再來評估一次基本面狀況，可能才是比較好的策略。
但如果你是因為想買AEK-KY的成長性，但又怕本益比太高而選擇退而求其次來買低本益比的新普，那就大可不必了，因為最終，市場對新普集團成長性的期待還是會灌注在AES-KY身上，不一定會反應在新普身上，這個交易並不一定划算。
