疫情過了之後，不只餐飲業起死回生，我們也關注到另一個發展，那就是台灣的藥局連鎖化正在加速，各家公司展店速度也都在加快，所以大樹(6469)最近市值狂飆。
根據大樹(6469)的管理階層推估，由於台灣藥局連鎖率只有20%，未來將能容納多達4000家連鎖藥局， 其中前兩大品牌店面數合計可達 2000店。
如下圖，優分析將各知名連鎖藥局店面數合計起來，去年才剛剛突破一千家，你可以發現從2018年以後就開始加速，因為台灣整體藥局家數不會有那麼大的成長性，很明顯地，台灣藥局體系確實正在加快腳步走向「連鎖化」。
至於哪一家藥局展店速度最快？
統計數據之後，大樹一直以來都是獨領風騷，可以說是帶動台灣藥局連鎖化的推手。而第二快的其實就是佑全藥局，近五年每年平均以7%的速度在展店。另一家上櫃公司杏一藥局(4175)也不差，每年以5%速度展店。
所以就讓優分析幫大家整理一下三家公司的訊息。
大樹(6469)
大樹的成長題材，大家應該都已經耳熟能詳，目前店面數已經來到300家店。
3/27的時候公司會召開法說會，到時候可以期待什麼訊息呢？
第一個當然就是展店速度有沒有可能更快囉。因為一個市場從很低的滲透率開始變成主流之後，成長速度通常會變快，這段時期大家都會比賽誰開店比較快，就能搶到市占率。
尤其現在疫情之後，很多大店面空出來，不趕快租下去的話就被同業搶走了，所以理論上公司開店的速度有可能比預期的快一點，對股價就是利多。
你看下圖，這是去年10月的時候，他本來說今年要開290家，可是到了年底的數據出來卻是299家，偷偷展店不跟別人講，等開完了再說，就是通路股的特性，所以這次法說會首先關注公司是不是會提高2023年展店目標。
第二個要關注的是：營業利益率展望。
隨著店面越來越多了，採購規模就變大了，照理說可以發揮規模經濟效益來降低成本，提高獲利率。
但是如果展店速度忽然變快的話，短期可能造成費用成本上升，根據過去經驗，大樹的營業利益率多少，一直都是股價能否被上修的關鍵因素。所以要注意聽一下營業利益率的展望如何。
佑全藥局(6929)簡介
佑全藥局已經上興櫃，股票代號是6929，今年想要拼上櫃。它的主要股東是
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台灣醫材大廠：優盛(4121)
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台灣原料藥製藥大廠：生達集團(1720)
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富邦媒(8454)
股東陣容非常強勁，而且它最近展店非常積極，所以也是市場密切關注可以受惠於「藥局連鎖化趨勢」的第二人選。
佑全藥品公司旗下共有三大品牌通路：
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佑全保健藥妝
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健康人生藥局
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札幌藥妝
2022Q3為止共143家門市，主要集中於北部地區。
翻開佑全藥局的去年全年財報，營業淨利暴增3.8倍，每股稅後獲利從原本的0.94元跳躍到2.5元。
由於優盛(4121)是具有控制權的最大股東，所以佑全的營運會併入優盛(4121)的合併財報中。
優盛(4121)這家公司原本是在做血壓計的廠商，2014年的時候MOMO富邦媒結束實體通路，把旗下130家的藥妝通路賣給優盛，也就是你今天看到的佑全藥局。
產品組合中藥妝通路的部分，其實主要就是「佑全藥局」的營收。
另一家持有佑全的上市公司是製藥廠：生達(1720)。持股大約33%，屬於轉投資事業，所以佑全的獲利是放在業外損益部分。
去年生達獲利創歷史新高，全年本業賺了8.2億元，依照持股比重，去年認列祐全的獲利總共也才3千多萬，而且放在業外，所以貢獻有限。想投資生達的話，還是要以它本業的製藥營運撞望為主要考量。
佑全上櫃之前可能會有一些「母以子貴」的題材性，因為手中的持股市值飆升，尤其是優盛持股最多，不過需要注意的是，現在既然佑全藥局已經上興櫃，其他投資人可以直接投資祐全，不一定會想考慮生達與優盛的股票，只能有一些題材性而已。
杏一藥局(4175)
其實杏一的門市都緊鄰醫院，做的主要是醫院旁的客群，產品也沒那麼多元，以輔助醫療器材為主。就是當你去看了醫生需要買一些血壓計、輪椅回家的時候，大概都會就近直接去醫院旁邊的杏一藥局購買。
認真講，杏一與大樹藥局連鎖化的概念不太相同，但是未來杏一也是有可能擴大產品線來加入戰局。
因為你看，大樹與杏一都是差不多300家店，可是以營收來看，大樹的營收比杏一高出一大截。
再以利潤率來講，開一家大樹能賺的錢，也比開杏一賺的多。
由於開店需要先投入資本，在大樹的單店營收與利潤率都贏過杏一的情況下，反映出來的就是更高的ROE，所以理論上，杏一嘴巴上不說，但其實未來也有可能偷偷加入戰局。
目前為止杏一的展望雖然沒有大樹好，但長期也是能隨著店面數慢慢增加而穩定成長，只要藥局連鎖化趨勢不變，杏一的成長率還是能延續下去。
今年公布將配息每股2.85元現金，還有股票股利1元，買一張股票之後會多100股，變成1100股，加上2.85元現金。
本益比16.9倍，比大樹低很多，也沒有比以前貴，適合追求穩健報酬的投資人。
