文章摘要：
- 升息循環下，價值股當道
- Q3財報剛公布，明年配息估算出來殖利率9~10%
- 伺服器推升明年獲利，抵銷NB下滑衝擊
- 明年伺服器營收比重將超越NB，是獲利展望穩健的主因
文章內容：
過去十年習慣了利率都維持在低檔不動，以前買股票都不太需要去考慮利率對股價帶來的影響。
但今年以來，有在關注總經的朋友一定感受得到這個劇烈變化。
現在你看股票很便宜而買進，假如隨後利率竟然又往上升了1%，當初買的價位看起來又變「不便宜」了。
這個現象在成長股身上特別明顯。這些股票本來股息就不高(因為都用來追求成長了)，殖利率也偏低，本來看起來3%覺得還好，但是當利率不斷上升之後，相對地只有3%殖利率的股票看起來就好貴。
雖然股票與債券的投資概念不太一樣，但是你遇到的困難都是同樣的，利率變動實在太貴，增加了我們評估股票與否的難度。
所以根據過去經驗，利率變動很大的時候，價值股比較抗跌一點，雖然可能也漲不多，但這個族群比較能打敗大盤，自然比較會吸引資金進駐。
緯創(3231)目前展現出來的特性，絕對可以被定義為這種價值型股票。
- 2023(明年)預估本益比＝6.98倍
- 淨值比＝0.8倍，10年平均值以下一倍標準差
- 明年預估配息2.5~2.6元，預估殖利率＝10%
Q3財報公佈了，而Q4公司認為可以與Q3持平，所以今年的獲利金額大致底定，如此一來明年配息多少已經可以算出來了。
假如法人預估(平均值)今年可以賺到3.26元的EPS，用以前的配發率約60~70%來算的話，現在股價都可以有9~10%的現金殖利率。
要知道，明年大盤一年都不知道有沒有10%報酬率，這個股價確實是有吸引力在的。
假如未來大盤繼續走空下跌，緯創就像打了疫苗，疫情來了會有些保護力在。
假如未來大盤反彈，緯創還是起碼能跟漲一點，這就是緯創的吸引力所在，明確感較高一點。
NB賣不好，緯創為何能不衰退？因為還好有伺服器產品線能抵銷部分衝擊。
伺服器展望佳，緯創明年獲利穩健
NB產品線佔營收比重35%左右(今年以來)，伺服器/網路儲存設備這塊也佔大約35%。
從目前產業訊息來看，伺服器這塊目前還是有成長動能在的，因為不管景氣多差，影音流量還是續增，加上廠商之間互相競爭的關係，大家都想提供更流暢的服務，所以這塊資本支出應該是比較不會受到景氣循環影響，不能說沒有，只是相對起來展望健康多了。
假如明年伺服器比重繼續上升，NB繼續下降，那麼到了明年，緯創就等於已經不是NB概念股了，而是伺服器概念股。
不管是對EPS的抗衰退程度，還是本益比的上升，應該都有些幫助。
NB的下滑雖然抵消了伺服器的成長率，但反而可能是因禍得福。
EPS不變，本益比能提升個10%，股價還是可能有上漲機會。
所以這種股票要打敗大盤的機率是高的，但對於絕對漲幅，可能也不要期待太高。
因為別忘記，伺服器組裝代工廠的本益比也不是太高。
如何期待價值股的上漲空間
價值股股價上漲之後，那麼股票又開始變貴了，原本吸引人的理由就自然消失，脫離了「價值股」的特性，你若還期待價值股有超高的報酬率，也是不太實際的。
假如未來利率開始下滑了，雖然對緯創也是有利，不過那時候資金又會想轉回去買跌深的成長股，價值股後續的漲幅，就只能靠大盤慢慢推升，那一刻不會是主流，直到情況又反轉。
所以只能從股價循環區間看待股價，這就是你可以對緯創這種價值股，能有的合理期待。
