2024年9月9日(優分析產業數據中心) - 作為全球最大的電子紙製造商，元太科技(8069-TW)近日公布了2024年8月營收數據，達到新台幣30.79億元，年增52.23%，成績相當亮眼。這一強勁的表現使得今年累計營收的年增率正式的「由負轉正」，正式宣告復甦。
與分析師對第三季數據的預期相比，元太8月單月營收的達成率超前，比法人預估數字高出了15.7%。
回顧元太科技(8069-TW)過去幾個月的營收表現，實際上，自2024年6月起，元太的營收便開始超越法人預期。由於營收可代表市場需求情況，這也意味著需求改善的跡象其實早在6月就已經開始顯現。
以上一連串的數據使得元太第三季財報優於預期的可能性大增。根據優分析統計，目前法人已經將其第三季營收上調至18.38%的季增長率。
元太科技八月營收優於預期的原因主要有以下幾個：
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電子貨架標籤（ESL）需求回升：隨著電子貨架標籤需求的正常化，這一市場的回暖為公司帶來了穩定的收入增長。電子貨架標籤是一個重要的應用領域，其需求恢復有助於提振公司整體業績。
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彩色電子閱讀器的替換需求：彩色電子閱讀器的需求持續增長，也為元太科技的營收增長做出了重要貢獻。消費者對於彩色顯示技術的興趣以及替換需求的增加，推動了公司相關產品的銷售。
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低庫存下的急單拉貨：客戶在庫存水平較低的情況下，有可能會急於補貨，這導致了短期內訂單數量的增加，使得八月的營收表現超出預期。
如何期待復甦？
既然已確認了谷底，接下來最關心的就是復甦的持續性與潛在復甦空間。由於單月營收有可能反映了客戶在低庫存之下的急拉貨，當客戶的短期需求被滿足之後，過於強勁的成長率可能難以持續。
復甦的持續性可以從需求面和供給面兩個角度進行分析：
首先是看需求面，以12個月的平均營收為判斷的指標，因為它可以消除單月數據的波動，提供更長期的趨勢。假若公司的產品線是長期成長的，那麼合理預期平均營收將來會再創新高，而如下圖所示，目前的12個月平均營收仍然低於過去高峰水平約11.79%。這表明，即使在近期營收上升的情況下，公司還未完全回到其歷史最佳水平，客戶的需求未來還有更多的復甦空間。
不過只看這個可能不夠，因為公司的營收隱含了很多因素例如：單價改變、產品組合改變，沒辦法很精確知道需求數量的復甦空間，所以我們再用供給面的數據來做一個交叉判斷。
第二個步驟就是要再去判斷一下供給面的數據，也就是存貨水平。
由於存貨的認列方式較為保守，比較不會高估了商品價值，所以會比營收更能反映出需求＂量＂的變化。
如下圖所示，元太目前的存貨水平尚低於過去需求高峰的23.77%，假如公司的產品需求長期成長，所以這就能代表需求量的潛在復甦空間。這裡需要特別注意到，比較存貨水平的時候需要在"存貨銷售比"相當的時候，也就是存貨已經"正常化"之後，才能做這樣的比較，否則就有可能高估或低估。
營收代表需求，存貨則代表供應。根據元太目前的供需情況來看，如果不考慮大環境的變數，未來還有一定的復甦空間可期待。至於這個成長空間是否足夠大，則取決於該行業的原本成長率。
如果元太所在的行業是一個成熟的行業，那麼當市場達到飽和點後，後續的成長空間就會相對有限。然而，如果這個行業屬於高成長型態，則市場在達到某一階段後仍會繼續創新高。這也是為何法人對元太未來的走勢開始持偏樂觀態度的主要原因。市場對於元太的成長性預期，將隨著行業的發展動態而進一步被檢驗和確認。
