隨著工業4.0發展，製造業持續朝向數位化、智慧化轉型，並透過AI技術進一步提升生產效率與產品品質。IPC業者在此轉型過程中，扮演著不可或缺的角色，透過強化硬體性能、發展邊緣運算、優化AI應用方案等方式，助智慧製造的落地實踐。
事實上，開發智慧製造、邊緣運算產品並不容易，IPC業者評估，要推出一項AI應用產品，所需時間可能長達1年以上，這也是為什麼業內認為邊緣運算的爆發期，落點會在2026年才會看見，不過先前Deep Seek事件，卻帶來不同的展望，當總體運算成本被預期可降低時，將會有更多的客戶有意願投入產品開發，長遠看，它將促使IPC業者提升處理器性能和硬體整合能力的催化劑。
維田業績有8成來自於智慧製造
維田(6570-TW))為工業電腦廠商，產品涵蓋邊緣運算主機、企業AI伺服器、生成式AI落地解決方案等。根據優分析產業資料庫，維田在防爆工業電腦領域，不僅深耕石化產業，還瞄準製藥設備的粉塵防爆應用。隨著印度市場歐美藥廠設廠增加，當地對防爆產品的需求快速提升，並伴隨工廠自動化趨勢，推動相關產品銷售增長。
此外，維田的智慧製造人機介面產品也備受肯定，其AUHMI系列榮獲第33屆台灣精品獎，具備模組化設計與強固結構，適合快速導入智慧製造生產線。隨著智慧工廠趨勢擴展，HMI產品應用範圍將持續擴大。在邊緣AI領域，維田正與泰國合作夥伴洽談合作，拓展東南亞市場，期望帶動營收佔比翻倍，成為區域成長動力。此外，維田亦積極佈局智慧製造、智慧交通、智慧醫療等領域，推出多樣化的AIOT解決方案，加速AI技術導入。隨著AIOT市場的擴展，預期該業務將成為中長期穩定成長的關鍵動能。
整體而言，維田在AI IPC、邊緣AI與AIOT的佈局已逐步發酵，其中新興市場的布局值得關注。公司預期2025年東南亞營收至少有機會翻倍，佔比達到兩位數，這是因為公司在2024年參加東南亞展覽，找到新的夥伴，並在印度簽了新的代理商，以及泰國的合作夥伴有自己的軟體團隊。事實上，近3個月合計營收年增率，已擺脫過去衰退的困境，開始踏入增長的趨勢。
(資料來源:優分析產業資料庫)
進一步觀察，維田過去在營收、研發費用、毛利率、營益率上的表現，我們清可以清楚的看見，毛利率在24Q3時有特別突出的表現，這樣的成績可以說是工業電腦的前段班。
但24Q3，其營收減少，若出自於標準品低毛利率的訂單流失，也可能使整體毛利率上升，從市場觀察，2H24在歐洲，就見中國IPC業者正以削價競爭的策略推展市場。因此這部分仍需持續性的觀察。不過從近年研發費用有顯著的增長，維田在智慧製造產品的研發逐步深化，其毛利率維持高水準表現的可能性相對來的高，如果後續兩季持續表現優異則成長潛力就值得期待。
其次營益率的表現，近年波動大，主要受營收影響，在過去營業毛利相對弱勢及研發費用增長下，使本業獲利並不理想。但相反，如果後續營收有所成長，其營益率提升下，將有望大幅優化獲利體質。今年維田設定的目標，在歐美市場逐步回溫下，加上東南亞、印度等地市場取得的新進展，2025年初步目標是要恢復到2022年的規模，之後再陸續穩定成長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
關稅風險的影響性
川普上任後，國際貿易政策不確定因素提高，加上關稅議題持續受到關注，這導致市場觀望氣氛更為濃厚，客戶訂單出貨時程普遍拉長。這種不確定性對維田的營運造成了影響，特別是在歐美市場，客戶的觀望態度使得下單進度放緩，
尤其維田的客戶，以歐美國市場占比高達8成，關稅問題勢必難以迴避，短期上，對於出口至美國的企業來說，儘管美元升值彌補部分關稅帶來的負面影響，給了供應鏈一些調整的時間。但長期來說，維田除了製造維持兩岸布局外，美國可能因關稅削弱其競爭力，因此後續產地動向應持續追蹤。
(資料來源:優分析產業資料庫)
1-5年股價隱含獲利成長率
進一步用DCF進行觀察，目前維田2024年EPS可能的落點於1.6 -2之間，假設每股參數輸入EPS 1.7 元，並預設長年6-10年CAGR 7%條件，進行推估，以目前股價55.5元試算，1-5年股價隱含獲利成長率達21.51%。這樣的成長性對於維田來說，並非不可觸及，2018-2022年的CAGR達28.05%，關鍵仍在前述文章提到，維田營益率的表現，將隨著營收成長，獲利體質有望迎顯著成長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
