2024年8月19日(優分析產業數據中心) -
億豐窗簾(8464-TW)的財報公布之後掀起一波盈餘上修潮，主要來自以下兩個利多因素：
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市佔率提升：法人預期億豐在美國的客製化窗簾市占上升，使得其成長潛力高於產業成長率。
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景氣因素：根據產業研究預估，2025年可能是個好年，美國裝潢市場景氣將進入多年未見的復甦周期。
市佔率看增，為何？
從2024年6月1日起，美國窗簾產品的新安全標準要求所有產品必須是無繩的，而億豐已於2022年將所有客製化產品改為無繩設計。
這使得億豐在市場上具有先行者優勢，因為其他主要競爭對手仍在出售有繩定制產品。
億豐的法說會簡報中指出其在美國有4,500個以上密切互動的小型窗飾專門店，把這個數據拿來與美國家居用品店總數約為53,100家相比，可以看出億豐的優勢一點也不輸給美國老牌大廠。
在產品與通路雙重優勢下，法人因此預期億豐在定制市場的市佔率有所增加，將從競爭對手那裡獲得更多的客製化訂製的訂單。
未來市佔率增加，代表公司的長期成長潛力可望高過於產業成長率。
美國窗簾增長率多高？
過去17年裡，美國家庭數量每年的增長率僅有1%，相較之下，住房支出的年增長率卻達到了3%。這顯示出消費者更傾向於在價格較高的產品上花費更多。預計這種趨勢將會持續，研究機構Statista Market Insights預估未來家庭數量的年增長率將降至0.5%，但住房支出的增長率仍能保持在2.4%以上。
所以如果你看的是整體窗簾市場，那麼這個成長率大約只會跟GDP成長率相差不多。
但如果是能夠銷售高單價客製化窗簾的廠商如美國的Hunter Douglas、Springs Window Fashions，以及台灣的億豐窗簾(8464-TW)，就比較有機會享有更高的成長率。
更多美國市場的成長率分析，請見此文章：
【機會之窗】億豐(8464)：美國市場提供的長期增長機會
高單價消費趨勢
由於技術創新，百葉窗和窗簾製造商正逐步將智能家居技術整合到產品中，市場上出現了越來越多「智慧窗簾」出現。
比如說：
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智能控制系統：消費者可以通過語音命令或智能手機應用程式來控制百葉窗和窗簾的開關。
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自動化和定時功能：這些功能允許用戶設置特定時間自動開關窗簾，提升便利性和能源效率。
由於窗簾面積大，消費者對於窗簾的需求也不再只是遮光與隔熱功能，而更在意美學，因此產生了客製化的需求，消費者越來越傾向於購買可以根據個人需求和家居風格進行定制的產品。
也因此，市調機構預估美國消費者平均每個人的支出將從2023年的27.62美元，增加到2028年的38.76美元，年複合增長率可達7%以上。
億豐的主要營收來源以從原本的標準型產品，轉移至高單價的客製化商品，由於這塊成長率本來就比較高，加上市佔率的增長，推升了公司的長期獲利增長潛力。
2025年可望是個好年
想知道美國裝潢市場景氣，可以參考Mohawk Industries(MHK-US)這家公司的展望與預估值。
這家公司是美國第二大居家裝潢用品公司，僅次於Shaw Industries Group（未上市）。Mohawk的產品線涵蓋多種地板材料，包括地毯、地毯磚、地毯墊、LVT（豪華乙烯基地板）、片材乙烯基、層壓板、木地板、瓷磚、石材和石英檯面。
美國裝潢市場產值最大的是地板裝潢，占比高達48.1%，窗簾占比約5.8%。想知道明年美國裝潢市場的景氣怎麼看，可以直接看Mohawk的營收預估，因為地板裝潢市場會帶動其他小市場。
如上圖，2021年高峰之後就被通膨以及高利率影響到景氣，2024年營收預估將出現落底，未來幾年在降息的環境下，可望驅動該行業回到應有的長期成長率。
因此對於窗簾消費市場來說，2025年之後看起來會是好年。
除了看大公司的營收展望，我們也來看一下美國整體居家裝潢的的產業數據。根據優分析所調查的數據，美國家居用品批發行業過去受到疫情干擾，後又因為高通膨與高利率等負面因素影響，2024年還無法回到疫情之前的新高，不過未來增長率可望重回長期增長率約1.7%，這是疫情之後所能見到最好的一年。
所以帶動的不只是窗簾市場，其他台灣外銷美國居家裝潢市場的產品類別，也是這一波產業循環驅動的受惠者。
億豐(8464-TW)在2021至2023年間的營收出現了罕見的連續衰退，這主要是受到全球經濟環境的影響。作為全球最大的標準尺寸窗簾製造商，億豐擁有50-60%的市場佔有率，但標準產品僅貢獻了公司約25%的營收。
隨著客製化窗簾市場的快速成長，億豐的客製化框型百葉窗和捲簾已成為主要營收來源，佔比高達71%。其中，美國市場是億豐的主要收入來源，貢獻了71%的營收，歐洲市場則佔22%。
根據最新公布的2024年第二季財報，億豐(8464-TW)每股盈餘達到6.04元，較法人預期的5.28元高出14%。這主要歸因於客製化窗簾銷售比重的提升，推動毛利率創下58.3%的新高，進而使公司財報表現優於預期。隨著產業進入復甦階段，預計這一優勢將在下一波市場循環中延續下去。
