和傳輸晶片有關的IC設計公司譜瑞KY(4966-TW)，2/8法說會中公布2022年財報，Q4除了營收過去已知大幅下降、季減30.7%、年減41.2%之外，獲利表現也持續下探，Q4庫存未見好轉訊號、持續惡化。不過譜瑞也給出今年Q1的營收預期，以及庫存在Q2初將回到正常的預估。
法說會顯示譜瑞毛利率40.04%、季減1.23個百分點、年減4.3個百分點，營益率13.82%，季減9.1個百分點、年減16.6個百分點，營益率衰退幅度較大。
譜瑞針對淡季Q1營收給出預期，在0.9-1.05億美元之間，和2022Q4合計1.014億美元相比(公開資訊觀測站資料)，將呈現季減11.2%至季增3.6%，這個幅度實在很廣！
和傳統Q1比Q4季減-5.7%來看，就是可能會比過往表現差很多，也有機會優於過往。看起來參考意義不大！
不過Q1營收有機會季增3.6%，譜瑞表示是高速及面板相關產品有急單湧入，然而相比聯詠(3034)急單湧入，聯詠管理層給出首季季增15%的樂觀預估，顯然，譜瑞產品整體應用產業與終端需求的不確定性更高。
而庫存方面，截至2022年底譜瑞的存貨約44.68億，相比Q3的42.6億還上升了近5%，加上Q4營收也大幅下降，季減30.7%，讓存銷比將再從0.93倍持續上升至1.4倍左右，顯示庫存情況持續惡化。
董事長預計今年庫存將逐季持續下降，並看好庫存在Q1末至Q2初恢復正常水位。可行度有多高？我們可以運用存銷比來試算一下！
以剛剛譜瑞Q1最樂觀的預期1.05億美元營收來估算(最新匯率約為31.5億台幣)，存銷比(存貨除以近3個月營收)要降到健康區間0.5倍左右，那Q1的存貨金額就必須要下降到15-20億。
而去年底譜瑞的存貨金額仍高達44.68億，等於是要銷掉約55%以上的庫存金額，可以說是非常的困難！
整體來說，按照譜瑞說的Q4存貨在高峰沒有錯，庫存水位若真的逐步往下，也會視產業轉佳最早期的利多訊號，但要在Q2初之前就降到正常水位，那真的要有很強的營收才有可能。
所以後續可以觀察隨著中國解封後，1月開始急單出現的拉獲力道，是否真的有展現在營收表現上。
像是1月營收11.54億，雖然比五年來的平均月營收低了11.4%，但今年1月又逢農曆新年工作天數減少，本來就會比較低，以減少的工作天數來算的話，其實並沒有比過往平均營收差多少。
且譜瑞給出的今年Q1最樂觀預期1.05億美元(約31.5億台幣)、且月增22.5%來看，是有達標且超標的好成績。所以雖然Q4庫存真的持續惡化，但目前營收是譜瑞朝著艱難目標努力前進的好現象。
