2025年6月10日（優分析產業數據中心）
• 本週將拍賣1190億美元國債：包括3年期（580億）、10年期（390億）、30年期（220億）國債，為市場提供重要的風險偏好與信心觀察指標。
• 短中天期需求穩定：根據過往拍賣數據，外資與境內機構對於短天期（特別是五年以下）國債需求仍然穩健，間接投標比率維持高檔。
• 長天期潛在壓力浮現：30年期國債近期拍賣結果不佳，殖利率超預期上升，顯示投資人要求更高風險溢價來承擔長期財政赤字與債務風險。
👉 本日總經趨勢顯示：目前國債市場的資金仍偏好短期標的，但對長天期債券的疑慮正在升溫，投資人正密切觀察本週拍賣結果來評估整體信心變化。
本週拍賣1,190億美元國債，市場信心受測
美國財政部本週將拍賣總值1,190億美元的三年期、十年期與三十年期國債。儘管短中期國債買氣穩健，長天期債券需求則呈現疲弱，市場正在密切觀察這是否反映投資人對美國財政狀況的疑慮。
CreditSights宏觀策略主管Zachary Griffiths表示：「當前環境下，市場面臨供給可能上升而需求卻下降的風險。」這些例行性拍賣已成為市場評估外部與國內投資人信心的重要指標，尤其在美中關稅暫停協議將於7月9日到期的背景下。
投資人青睞短期國債，長天期需求卻可能轉弱
根據BNP Paribas美國利率策略主管Guneet Dhingra表示：「整體拍賣結果至今表現令人安心，未見外部或國內需求明顯下滑。」五月三年期國債拍賣中，間接投標比例達62%，雖低於四月，但仍符合過去12次平均水準。
據美國財政部調查，境外投資者、尤其官方機構，通常偏好五年期以下的短天期國債。
J.P. Morgan的Jay Barry指出，這類買家若調整投資策略，通常是「讓到期不再再投資」，而非直接出售。
十年期國債拍賣受CPI影響，仍有穩定買氣
本週三舉行的十年期國債拍賣恰逢美國消費者物價指數（CPI）公布，可能影響市場氣氛。不過，根據統計資料，投資人對此仍展現穩定需求。上月拍賣中，間接投標比例達76%，高於72%的12次平均值。
BMO Capital Markets利率交易副總Ben Jeffery表示：「過去大家擔心貿易戰將導致投資人撤出美債市場，但現在或許反而相反——持續支持美債可能成為一種談判籌碼。」
三十年期國債需求疲弱，財政憂慮升溫
本週四的三十年期國債拍賣最受關注，也是最具挑戰的部分。部分分析師預期需求可能不如預期，因為近期長天期債券拍賣在全球普遍表現不佳，美國三十年期殖利率在上月攀升至5.16%，為2023年10月以來新高。
BNP的Dhingra表示：「三十年期債券幾乎已成為市場對財政狀況憂慮的代表。」雖然四月以前的數據顯示拍賣需求穩定，但上月拍賣結果不佳，殖利率高於市場預期，投標人數偏低，反映出投資人要求更高風險溢價才能參與。
CreditSights的Griffiths認為：「外國投資人對三十年期債券的需求可能已見頂。」
本週美國國債拍賣結果將為投資人提供關鍵訊號，顯示在赤字壓力與通膨風險之下，市場是否仍對美國長期債務保持信心。特別是在三十年期債券市場上，任何需求減弱的跡象都可能引發更廣泛的金融市場波動。
