2025年4月25日(優分析產業數據中心)
美國電力建設正在全面擴大，背後是龐大的用電需求成長。就在大家忙著蓋發電廠、升級輸電網的時候，一項看似不大的政策變動開始引起注意：中國電池設備被課關稅。雖然實際影響比例不高，但這件事打到的是再生能源轉型中最關鍵、也是最脆弱的一塊──儲能系統。這篇文章就從 Xcel Energy(XEL-US) 的案例出發，來看清楚這個問題的本質與影響。
財報略有壓力，資本支出如期推進
Xcel Energy 公布的 2025 年第一季財報顯示，EPS 為 0.84 美元，略低於去年同期的 0.88 美元。這次獲利下滑，主要是因為核電維修費用攤提、保險與福利成本上升，以及持續擴大投資後帶來的折舊與利息支出。
不過，公司強調這些成本都在預期範圍內，全年每股盈餘目標仍維持在 3.75～3.85 美元不變，顯示財務結構穩健，營運正常。同時，Xcel 今年第一季仍投入約 23 億美元用於能源基礎建設，長期資本支出計畫也沒有改變，2025～2029 年預計投入達 450 億美元。
用電需求飆升，發電計畫啟動
Xcel Energy 是美國中西部與西南部的綜合型公用事業公司，服務區域橫跨明尼蘇達、科羅拉多、德州、威斯康辛與新墨西哥等州。這幾年用電需求快速上升，來自住宅用戶、電動車普及、油氣產業活動增加，以及資料中心加速擴建，特別是在德州和科羅拉多等地表現最明顯。
為了因應這股需求，公司預估到 2031 年底前將需要新增 15,000 到 29,000 MW 的發電容量。目前各地已啟動具體建設計畫：
📌明尼蘇達州已核准約 5,000 MW 發電項目，其中包括 720 MW 天然氣與儲能設施，以及 2,800 MW 風電。
📌德州與新墨西哥州目標新增 5,000～10,000 MW，競標程序正在進行。
📌科羅拉多州預計新增 5,000～14,000 MW，對應每年 3%～7% 的用電成長，預計今年秋天定案。
這些新案涵蓋再生能源、天然氣與儲能設備，是公司五年 450 億美元資本計畫的核心。Xcel 也同步強化輸電網路建設，以因應新型電源上線與極端氣候風險。
關稅影響：占比雖小卻是關鍵
儘管整體建設規模龐大，Xcel 卻點出了其中一塊可能面臨風險的項目：儲能設備。公司估算，在這 450 億美元的總資本支出中，約 40%～45% 是設備與物料相關支出，絕大部分都來自美國本地供應商，但電池儲能設備仍需仰賴進口，尤其是來自中國的產品。
而這正是目前美國針對中國進口設備加徵關稅的主要對象。Xcel 表示，目前實際受到影響的只有一個重大儲能案，整體估算關稅衝擊僅佔資本支出的 2%～3%，看起來不高。但因為儲能系統在再生能源佈局中扮演越來越關鍵的角色，這小比例的風險反而成了公司特別關注的一塊。
👉為了應對可能擴大的成本壓力，Xcel 已與多家供應商合作、簽約採購，並逐步推動儲能供應鏈本地化，降低對進口設備的依賴。財務策略方面，公司也保留足夠彈性，若稅收政策發生變化，將可透過調整退稅方式或股權融資等手段來穩定現金流，避免資本計畫受到影響。
從這些部署可以看出，即使目前衝擊有限，企業已經在提前準備。隨著再生能源與儲能占比持續拉高，只要其中一塊供應鏈出現不穩，就可能成為整體轉型節奏的瓶頸。
下一步關注點？
雖然目前仍存在一些不確定因素，但 Xcel 的整體資本支出規劃並沒有因此改變，該投的項目仍照原本節奏推進。公司也提到，從中長期來看，儲能設備的供應鏈有可能會像過去的太陽能面板一樣，逐步轉向在地化，這不只是企業自己的策略調整，也跟整體產業政策和供應體系的演變有關。
未來的關鍵，將不只是投資金額有多大，而是這些專案能不能順利落地，關鍵設備是否能及時到位，政策環境能否維持穩定。這些都是接下來市場應該持續關注的風險點。當外界仍將焦點放在美國能源轉型的總投資額有多驚人、成長速度有多快時，這些潛在的隱性風險，才是真正需要持續關注的深水區。
