NVIDIA所釋出的展望屬於供給端，微軟與Meta等巨頭的資本支出需求屬於需求端，想掌握輝達後勢的投資人，應該將這兩塊分開解讀，才能有更清楚的思考方向。
昨日，NVIDIA 公布數據中心業務營收達 356億美元，年增93%，超出市場預期（335.9億美元）。整體營收年增78% 至393億美元，同樣超出市場預估的380.4億美元，每股盈餘（EPS）報 0.89美元，優於市場預期的 0.84美元。
NVIDIA 預計2026財年第1季度（FQ1）營收為 430億美元（±2%），高於市場預估的 417.8億美元，顯示市場需求仍強勁。這一展望幫助緩解了近期市場對AI需求降溫的疑慮，並支持NVIDIA持續領先的地位。
市場原先擔憂中國 AI 初創公司 DeepSeek 的低成本 AI 模型可能影響 NVIDIA 晶片需求，但財報顯示，這些憂慮並未成真。NVIDIA 依然是 AI 晶片市場的主導者，並受惠於美國科技巨頭如微軟 (MSFT-US) 和Meta (META-US) 的持續投資。CEO 黃仁勳表示，「AI 正以光速前進」，並強調 Blackwell 晶片的訂單表現「驚人」。
Blackwell 轉型期壓縮毛利率，但長期有望恢復
儘管 AI 晶片需求持續增長，NVIDIA 目前正經歷關鍵的產品轉型期。公司正從傳統的單晶片銷售模式轉向完整的 AI 計算系統，整合 GPU、CPU 與網絡設備，以提供完整的 AI 超級計算解決方案。
這一轉變短期內影響了NVIDIA的毛利率。公司預計 FQ1 毛利率將降至 71%，低於華爾街預期的 72.2%。NVIDIA CFO Colette Kress 表示，隨著 Blackwell 產能提升與成本下降，毛利率將在 今年下半年回升至 73-75%。
Blackwell 相關產品在 Q4 貢獻 110 億美元營收，占數據中心業務的50%，這顯示市場已經開始接受這款新架構的AI運算平台。即將到來的 GPU 技術大會（GTC，3月17日），預計將進一步釋放與 Blackwell 有關的重要消息，例如 GB300 晶片 的推出，這將對 NVIDIA 股價構成關鍵催化劑。
市場關注點：DeepSeek 競爭、雲端企業資本支出計畫
近期，DeepSeek 宣稱其 AI 模型的成本比西方對手低數倍，一度引發市場擔憂 NVIDIA 晶片的競爭力。然而，市場專家認為，DeepSeek 的成功並未改變雲端企業對高效能 AI 晶片的需求，特別是對於推理模型運算（Inference） 的需求仍高度仰賴 NVIDIA 的 GPU。
此外，市場仍關注雲端企業的資本支出（CAPEX）變化。
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微軟：2025年AI投資 800億美元
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Meta：2025年AI基礎設施支出 650億美元
雖然有報導稱微軟可能取消部分美國數據中心租約，市場擔憂可能出現供過於求的情況，但中國市場對 NVIDIA H20 AI 晶片的需求激增，可能部分抵消這一風險。
eMarketer 分析師 Jacob Bourne 表示：「與過去幾季不同，這次財報前市場對 NVIDIA 的 AI 晶片需求抱持懷疑態度，尤其是 DeepSeek 的競爭壓力以及 Blackwell 推出的不確定性。但財報結果打消了這些疑慮。」
投資展望：短期震盪，長期成長動能仍在
財報公布後，NVIDIA 股價在盤後交易中震盪，先上漲後略有回落。當日收盤上漲 3.7%，反映市場對公司展望的樂觀情緒。
目前NVIDIA股價 127.84 美元，美銀證券（BofA Securities）給出的目標價為 190 美元，相當於 2026 年預期本益比（PE） 33 倍，高於歷史範圍的 25-56 倍。
短期內，GTC 大會與數據中心業務的成長動能將是股價關鍵催化劑。
雖然 Blackwell 過渡期可能帶來短期毛利壓力，但市場對 AI 晶片的需求仍然強勁，尤其是大型雲端企業仍在積極投入 AI 基礎建設。隨著 Blackwell 產能提升，NVIDIA 的毛利率與營收增長預期仍將保持高檔。
總結一下重點：
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數據中心業務年增93%，AI 晶片需求未減
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Blackwell 轉型帶來短期毛利壓力，但下半年可望回升
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市場關注 DeepSeek 競爭與雲端企業 CAPEX 變動
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GTC 會議與 AI 推理模型需求是後續股價催化劑
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長期投資前景樂觀，短期震盪機率高
投資者可關注3月的GTC大會，若 NVIDIA 在 Blackwell、GB300、AI推理技術等方面釋出更多正向訊號，股價可能迎來新一波上漲動能。
