2025年1月23日 (優分析產業數據中心)
2024年對鎳市場來說是一個拐點。鎳價從2022年的高峰跌到2024年底的四年低點，市場仿佛從天堂直墜谷底。而這一切的核心原因很簡單：印尼鎳供應過剩，市場難以吸收這麼大的量，價格自然無法支撐。
現在，2025年市場的重點聚焦在兩個問題上：印尼能否有效控管供應？以及全球需求能否帶來真正的增長動能？
印尼成為主宰者：從量到質的全面輸出
這幾年，印尼已經穩穩坐上了全球鎳市場的「第一把交椅」。數據顯示，印尼的鎳產量從2017年的35.8萬噸，一路飆升到2023年的220萬噸，占了全球需求的一半以上。
最開始，印尼的供應重點是鎳生鐵（NPI），主要用於不銹鋼產業。由於這些產品屬於低階用途，對市場的衝擊並不算太明顯。但最近兩年，局勢完全不一樣了。隨著中國技術的突破，印尼的低品位鎳礦如今被成功轉化成高純度產品，比如硫酸鎳和精煉鎳，這些產品直接進入國際交易所市場。高階產品的大量供應，讓市場上的壓力明顯加劇。
這種從「量」到「質」的轉變，雖然提升了印尼在全球鎳供應鏈中的地位，但同時也讓全球市場不得不面對供應過剩的現實。
庫存激增：市場交易量回升，但價格仍承壓
供應過剩帶來的最直接結果就是庫存暴增，而這對市場來說可以說是「有好有壞」。
從好的方面看，倫敦金屬交易所（LME）的鎳庫存在2024年初還不到4萬噸，但到了年底卻飆升到17.2萬噸。庫存增加為市場注入了實物流動性，不僅讓交易重新活躍起來，也稍微提振了一些市場信心。
但壞的一面是，庫存增長得太快，價格反而難以回升。對於印尼和中國以外的生產商來說，這樣的情況無疑是雪上加霜，因為市場供應過剩的壓力持續壓縮他們的利潤空間，很多企業的經營幾乎到了生死邊緣。
更讓人擔憂的是，LME的數據只是冰山一角。還有大量的鎳儲存在LME場外庫存或上海期貨交易所（ShFE）中。截至2024年11月，全球交易所的鎳庫存總量已經飆升到23萬噸，創下2021年以來的新高。在這樣的庫存壓力下，想要讓鎳價回升，顯然不是件容易的事。
電動車電池需求：是鎳市場的「救星」還是空談？
理論上，電動車電池應該是推動鎳需求增長的主力，但實際情況卻不太樂觀。2024年，全球電動車銷量雖然成長了25%，但主要增長動力來自中國。然而，中國市場正快速轉向磷酸鐵鋰（LFP）電池技術，這種技術完全不需要鎳。對於鎳市場來說，這可謂是一次「意料之外的打擊」。
相比之下，歐美市場的表現更顯疲弱。北美的電動車銷量僅增長了9%，而歐洲甚至萎縮了3%。
此外，消費者對混合動力車型（HEV）的偏好持續上升，這也間接影響了鎳的需求。與純電動車相比，混合動力車使用的電池規模小得多，自然對鎳的需求也少得多。
並且，未來的電動車需求仍存在不確定性。歐洲方面，隨著更嚴格的排放法規在2025年推行，電動車需求可能有所回升；但北美市場卻變數不小，特別是川普政府若試圖推翻拜登的電動車補貼政策，可能會進一步影響市場走勢。
印尼的挑戰：從過剩到精準供應
印尼目前在全球鎳市場的地位非常特殊。它既是供應過剩問題的源頭，也是解決問題的關鍵。
為了應對鎳價持續低迷的局面，印尼政府在2025年決定將鎳礦開採配額從原本的2.4億噸縮減到2億噸。這項政策釋放出一個積極的信號，表明印尼已經認識到，過低的鎳價不僅影響全球市場，對本國生產商的影響更是首當其衝。
然而，削減配額只是第一步。真正的挑戰在於，印尼能否精準調控供應，既避免過度影響市場供應，又能成功穩定價格。同時，印尼還需要密切關注全球需求，特別是電池行業快速變化的結構需求。
如果印尼調控失敗，全球鎳市場的低迷局面可能還會持續下去；但如果成功，印尼將真正掌控市場走勢，鎳價也有望回到一個穩定且健康的範圍。
