2026年11月10日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 中國原油到貨量持續回升，但流向海外的成品油供應反而減少。10月原油日均進口量創3月以來新高，成品油出口量卻較9月減少近三成；中國主要煉油業者中石化Sinopec(0386-HK)也預期，第四季原油採購與運輸成本仍將維持高檔，對煉油業務獲利形成壓力。
中國海關公布，10月原油進口量為4,194萬公噸，換算日均988萬桶，較9月增加9.4%，但仍比去年同期少13.3%。同期成品油出口量由9月的716萬公噸降至518萬公噸，月減27.7%，包括柴油在內的外銷供應未隨原料到貨同步增加。
柴油的變化尤其明顯。根據船運追蹤機構Kpler資料，中國9月柴油日均出口量達50萬桶，創近三年高點，10月則降至31.8萬桶，減少36.4%。新加坡柴油與原油的價差11月9日仍達每桶60.46美元，約為中東戰事爆發前的三倍，海外市場的煉油價差依然偏高。
不過，較高的油品價差，還須扣除原油運抵煉油廠的額外成本。中石化管理層表示，第四季原油採購溢價、運費與保險費合計預估每桶至少15美元，12月可能超過20美元；相較之下，第三季約為4.29美元。公司預期，荷姆茲海峽通航與其他地緣政治風險，將使第四季原油及運輸價格維持高檔。
中石化同時表示，依目前規劃，現有出口配額足以兼顧中國境內供應與出口需求，第四季詳細出貨安排仍在擬定。公司會依國際油價及油品價差調整航空燃油與柴油出口，也將彈性安排長約及現貨原油採購，並加強與航運業者合作。
煉油產量回升也尚未完全補回年初缺口。中國石油PetroChina(0857-HK)第三季原油加工量達3.469億桶，季增11.1%；但前三季累計仍年減3.7%，汽油、煤油與柴油合計產量年減6.9%。公司持續調整產品組合，增加化工與高附加價值產品，原油加工量增加未必等比例轉為汽柴油供應。
