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產業研究部(Allen)-優分析.2024.12.30

ASIC|2026年 台灣 ASIC 設計服務龍頭 世芯-KY 營運有望進入爆發期 !

圖片來源 : ChatGPT

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ASIC|隨著 AI 應用延伸到各行各業,ASIC 商機即將大爆發 !


台灣 ASIC 濃度最高的廠商

世芯-KY ( 3661-TW ) 為 IC 設計服務公司,於台灣、美國、日本、韓國皆設有研發與營運據點,主要產品為 ASIC 晶片,主要應用領域為 高效能運算 ( HPC ),2024Q3 HPC 佔營收比重已高達 97%,主要銷售地區為 美國,2024Q3 美國地區 佔營收比重已高達 87%,其中,最大客戶為 Amazon ( AMZN-US),第 2 大客戶為 Intel ( INTC-US )。

2024 年 12 月,摩根士丹利在最新報告《 AI ASIC 2.0:潛在贏家 》中,明確指出 8 家將會在 AI ASIC 2.0 浪潮中受惠最深的廠商,其中,世芯不僅獲得高度評價,也是台股中唯一被選中的 IC 設計服務公司,雀屏中選的主要原因有 2 個,分別為 世芯是台灣 ASIC 濃度最高的廠商未來將陸續獲得巨額訂單

( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )

最大客 Amazon 積極投入自研 AI 晶片

2024 年 5 月, 世芯公告最大客戶 Amazon 將參與私募案,總認購金額約為 5.35 億台幣,約取得 0.28% 股權,有望讓雙方合作關係更加緊密。

Amazon ASIC 自研晶片主要有 2 種,分別是用於 AI 模型訓練的 Trainium 晶片,以及加速機器學習推論的 Inferentia 晶片,2023-24年 世芯陸續接獲 Trainium 1 和  Inferentia 2 相關訂單,營收也隨著大幅增長,但是 2025年 Amazon 產品將進入轉換期,目前產品出貨量將會明顯下滑,並大幅影響世芯營收的成長性。

此外,Amazon 運算與 AI 產品管理總監 Rahul Kulkarni 表示,產品線將會進行整合,接下來將會透過 Trainium 來提供訓練和推論功能,根據法人預期,世芯有望獨家供應首款 3 奈米晶片 Trainium 3,預計 2025Q2 完成晶片設計定稿 ( Tape-out ),2025Q4 開始量產,2026Q1 開始放量出貨並明顯貢獻營收。
法人預估,Trainium 3 晶片成本約為 28,000,2026 年有望貢獻世芯營收達 15-20 億美元,營運將再次進入爆發期。


( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )


第 2 大客戶 Intel 未來有望成為 最大客戶

2023-24年,Intel 7 奈米晶片 Gaudi 2 對世芯的營收貢獻度大幅提升,已成為第2大客戶,5
奈米晶片 Gaudi 3 也於今年底開始量產,預計 2025年 開始放量出貨,但因為近期 Intel 已大幅調降 2025年 AI 伺服器晶片出貨目標,因此 Gaudi 3 出貨量預估將從 30-35 萬降低至 20-25 萬顆,可貢獻營收金額也會從 7 億降低至 5 億美元。

此外,Intel 將首度結合自家 GPU 與 Habana 團隊,共同打造新一代 AI 晶片
Falcon Shores,不僅將一舉邁進 3 奈米製程,更是會沿用 CoWoS 先進封裝技術,預計效能將能與輝達下一代 AI 晶片 Rubin 並肩,力抗輝達壟斷局面。

根據法人預估,Falcon Shores 將於 2025Q4 開始量產,2026年 開始放量出貨,世芯不僅有望取得訂單,訂單金額的龐大程度,甚至能讓 Intel 超車 Amazon 成為世芯的最大客戶。

車用 ASIC & 網通 ASIC

2024 年 8 月,中國電動車品牌理想汽車 ADAS 5奈米晶片,已完成設計定案,但因為晶片尺寸較大,需要美國政府批准,目前
已經送審,法人預估持續出貨的機率高,2025 年有望貢獻 1 億美元營收。

網通 ASIC 市場主要以 Broadcom ( AVGO-US ) 為主,但因 Boardcom 產品單價較高,因此世芯和聯發科 ( 2454-TW ) 開始在網通 Switch 晶片進行密切合作,計畫蠶食網通 ASIC 市場,世芯執行長沈翔霖表示,公司正在爭取新的北美網通客戶訂單,若成功拿下會成為公司第三大客戶。

( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )

重要結論

雖然 2025年 世芯營收會因為
Amazon 產品將進入轉換期,導致成長不夠強勁,但是 2026年 Amazon Trainium 3 將會開始放量出貨,再加上 Intel Falcon Shores、理想汽車 ADAS、網通 ASIC 等等訂單也有望貢獻營收,世芯將進入營收爆發期。

根據優分析產業資料庫,2024-2026年,法人平均預估營收分別是 524、535 和 833 億元,法人平均預估 EPS 分別是 78.2、86.6 和 131.3 元,相當值得投資人關注。

 ( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )

 

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