2024年12月20日（優分析產業數據中心）
2024年，可可期貨市場迎來了一場空前的價格飆升，背後原因包括供應短缺和市場投機者的撤出。那麼，可可期貨是什麼？它如何運作，又為什麼會牽動巧克力價格和全球經濟？
圖片來源：財經M平方
什麼是可可期貨？與可可豆有什麼不同？
可可豆是製作巧克力的核心原料，主要產自西非（如迦納和象牙海岸）和拉丁美洲的可可樹。每年10月至次年9月是可可豆的主要生長和採收期。
可可期貨則是一種金融工具，它讓人們能預先約定在未來某天，以特定價格交易可可豆。它就像預定未來的可可價格，幫助企業和投資者應對價格波動。這些合約的價格波動，深刻影響全球可可市場的運行。
期貨市場的角色與功能
可可期貨市場作為價格發現機制，為全球可可豆的交易提供基準價。同時，它也是市場參與者用於管理價格波動風險的重要工具。例如，可可交易商可以通過持有多頭頭寸（買入期貨），在市場價格上漲時實現收益。
同時，他們也可能通過空頭頭寸（賣出期貨）對沖潛在的價格下跌風險。
需要可可期貨的原因
想像一下，巧克力製造商提前買下未來的可可豆，他們希望豆子價格保持穩定，但市場總是有波動風險。如果未來價格大幅下降，他們可能會損失。因此，他們會利用期貨來對沖風險，確保不會吃虧。
但期貨市場決定了全球可可豆價格，進而影響巧克力的售價和農民的收入。如果期貨價格高，巧克力也可能變貴。
誰在參與這場價格遊戲？
🚩實物交易者：像嘉吉（Cargill）這樣的大型貿易商，直接購買和加工可可豆，然後賣給巧克力製造商。
🚩投機者（例如對沖基金）：這些人並不處理真正的可可豆，而是透過價格波動來賺取利潤。他們會使用天氣數據或演算法來預測可可價格，但通常在合約到期前退出，以免收到大批豆子。
2024年可可期貨市場：影響與動態
供應緊縮與價格飆升
2023年，西非可可產區受極端天氣、病害以及非法採礦活動影響，產量降至歷史低點。迦納因2023/24年的嚴重減產，推遲了一年的可可豆交付。供應緊縮推動市場需求進一步提升，導致可可期貨價格攀升至歷史高位。
對沖基金退出與市場波動
隨著市場價格波動加劇，多數對沖基金選擇退出期貨市場以鎖定利潤並降低風險。這一撤出行為導致市場流動性大幅下降，進一步加劇了價格波動。
市場創新高
在供應短缺和投機性交易退出的雙重影響下，2024年紐約可可期貨價格創下歷史新高，對全球巧克力產業的成本結構產生深遠影響。
對烘焙商的影響
咖啡價格的飆升給烘焙商帶來了巨大壓力。由於咖啡豆成本上升，烘焙商不得不提高產品價格，這可能導致銷售疲軟和市場份額的流失。例如，雀巢公司因漲價導致業績下滑，今年甚至更換了執行長來應對業務挑戰。
此外，烘焙商通常提前數月甚至一年採購咖啡豆，因此原材料價格上漲的影響會有一定滯後性。所以當前價格的飆升，可能在 6到12個月後 才會全面展現在零售的咖啡豆與膠囊咖啡價格中。
對消費者的影響
在家沖泡咖啡的消費者將感受到價格上漲的直接影響，因為超市售賣的咖啡產品會隨原料價格的波動而迅速調整。而外出飲用咖啡的消費者，尤其是在咖啡館中消費的群體，受到的影響相對較小。
以星巴克為例，每杯售價 5美元 的咖啡中，咖啡豆成本僅占 1.4%。這意味著，即使咖啡豆價格翻倍，對每杯咖啡的價格影響也不會太大。因此，像星巴克這樣的咖啡連鎖品牌，能更好地吸收成本壓力，不至於過多轉嫁給消費者。
由於價格壓力，部分消費者可能選擇更便宜的品牌或改變飲用習慣，例如從高端烘焙咖啡轉向即溶咖啡。這一趨勢可能進一步改變市場格局，使價格敏感型產品的需求增加。
總結與展望
可可期貨市場在2024年的異常波動，凸顯出其對全球農業商品供應鏈的重要性。從供應端的天氣風險到市場流動性的變化，各種因素共同推高了可可價格。
簡單來說，2024 年可可期貨市場的問題是一場「供應不足」加上「市場不穩定」的雙重影響。
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