近期常常聽到有人在喊自行車產業的復甦即將到來，不過事實上，台灣的自行車廠商整體在營收上的復甦表現仍然呈現兩極。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
而整體產業的庫存去化已經持續兩年，雖然還沒有回到疫情之前的水準，但也是下降不少，雖然的確只要後續整體復甦能夠持續增溫，自然有機會回到健康的庫存水位。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
但目前就看能夠全面復甦，還有點太早，從明系法說會整理的Q3自行車出口市場概況來看，其實不管是美國、加拿大還是歐盟，出口數量都還是呈現年減的情況。
(圖片來源:明系法說會)
而若是要提早佈局，那麼以筆者來說，首先會先注意到點是:「為何市場看起來不太好?但拓凱(4536)、美利達(9914)的營收在Q3卻能夠有年增三成的水準?」
而且更進一步的去看兩者在10月以及11月的營收上，也是有別於其他自行車廠商的年減衰退，兩者均是年增?
(圖片來源:優分析產業數據庫)
所以這時候就很適合透過小助理來幫忙查找答案!
透過小助理其實可以快速的得知:
美利達:目前美利達持有35%股份的美國自行車品牌公司SBC仍然在持續虧損中，且中國市場的衰退預期2025年仍會持續，但高階自行車的需求強勁，抵銷掉了中低階車款的衰退!
另外雖然法人下調了2025年的獲利，但美利達主要市場之一的電動自行車則是有回溫的跡象，歐美市場的出貨對美利達來說，毛利率較高，電動自行車出貨一台就可以抵掉好幾台傳統自行車，所以對於美利達來說，隨著歐美市場的復甦，電動自行車占比高達50%的美利達就有可能會出現更強勁的復甦力道。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
拓凱:
拓凱是一家專業的碳纖維複合材料產品製造商，其產品主要應用在球拍、自行車架、安全帽、航太相關等產品上，目前自行車占比約(58%)、安全帽(15%)、球拍(11%)、航空與醫療(7%)、其他(9%)。
其Q3營收受惠於各產品線的成長，年增3成，而且第四季雖然是淡季，但各項產品的訂單量皆有上修，且法人預估(明年)的各項業務仍能持續轉好，全年營收是有機會來到歷史次高，而在自行車部分，因為碳纖維材料主要用於高階自行車款上，且從同業美利達的內容中也能知道，目前自行車趨勢有再往高階自行車款的方向去走，隨著歐美市場復甦，拓凱也能從中受惠。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
那以目前自行車族群的選擇中，同族群雖然可以在細分出美利達與拓凱來做選擇，但分析完小助理的展望後，筆者會更優先關注拓凱。
原因在於，在未來的展望中美利達仍會受到中國衰退的影響，雖然有高階自行車款抵銷，但反觀拓凱，本來碳纖維材料就是比較用在高階自行車款上，而且其他品項的訂單成長性也是能夠持續成長。
以目前的法人預估來看，今年有機會賺到17.24元，而明年18元，根據過去的平均本益比評價來看，大約是落在14.66倍，目前仍屬於合理價以下。
不過以上只是分享目前的自行車產業狀況與若是非要選擇時，筆者的觀察邏輯，畢竟目前市場上還有未來是成長態勢較明確的產業，故就算小於合理價，但市場買不買單，仍要回歸公司的獲利能不能持續成長或是超乎預期。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
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