- 訂單能見度半年，但客戶出貨不順暢，訂單量無法順利轉換成營收
- 目前淨值比區間位於歷史下緣
- 明年預估淨值39～40元，預估淨值比0.7倍
- 明年持續擴張泰國產能，長期獲利仍在復甦中
車用PCB大廠敬鵬(2355)好不容易走過了疫情陰霾(停工、缺櫃位、缺晶片)，現在又因為歐洲車廠缺電，產線斷斷續續，導致敬鵬出現：訂單沒問題、出貨卻難以掌控的狀況。
出貨斷斷續續的情況下，即使接了再多訂單，也無法成功轉換成營收，產能利用率無法拉高的情況下，設備折舊還是照樣要算成本，獲利自然難以拉升。
因此對於今年下半年獲利復甦力道，市場並沒有報以太大期待。
由於敬鵬過去幾年陷入獲利低潮，難以用本益比來評價，觀察法人多以淨值比來看待。
以十年的歷史區間來看，目前敬鵬目前交易在歷史區間的下緣，沒有很悲觀，但是也沒什麼期待。
從河流圖表看得更清楚，過去敬鵬獲利時期能交易在1~2倍的淨值比，後來的獲利低迷期間，淨值比瞬間掉到了0.5~1倍之間。
就目前的獲利復甦狀況來說，敬鵬確實尚未達到恢復過去1倍以上淨值比的條件。
但如果是以潛在需求(在手訂單)來說，卻是已經具備獲利成長的條件，現在這個時間點，反而是敬鵬值得做後續追蹤之處。
因為需求是存在成長性的，所以敬鵬明年泰國廠產能還是要擴張，原本泰國廠只用來生產低階的消費板，但因為泰國是東南亞的汽車生產大本營，未來將陸續轉換成汽車板生產，至於台灣廠與中國廠則以汰換自動化產線為主要支出項目。
中美貿易戰的不確定性，讓敬鵬這種車用PCB廠再分配產能時，也需要多考慮一下。
最後重點整理：
歐洲車廠是敬鵬的客戶大本營，營收占比高達32%，若考慮到部分客戶從亞洲工廠拉貨，其實歐洲車廠客戶的實際生產量，可以說是影響敬鵬獲利復甦的最大因素。
從今年歐洲的狀況來看，下半年獲利會大幅好轉的機率不高，只能靠美金上漲來支撐獲利，因此淨值比0.7倍，目前看是合理的。
但如果是以敬鵬「在手訂單能見度」來看，那麼這個淨值比則有點偏低。
未來能不能拉高到一倍以上，要看獲利復甦的力道，才會有題材性。
不過從長期循環來看，敬鵬確實是一家慢慢走出低潮，獲利漸漸進入復甦的股票類型。
