2025年12月12日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 美國那斯達克交易所（Nasdaq）週五正式提出一項新規則，要求擴大交易所對首次公開募股（IPO）審查的裁量權，即便企業符合所有現行上市標準，若出現潛在市場操縱風險，Nasdaq仍可拒絕其掛牌申請。這項變革若獲批准，將對來自高風險司法管轄區的企業構成更高門檻。
鎖定炒作與「拉抬出貨」風險 小型股成監管焦點
Nasdaq指出，此項修正主要為防範近期市場上出現的「拉抬出貨」行為。這類操縱手法常見於小型中國背景公司IPO後股價暴漲暴跌的現象。部分企業首日漲幅高達2000%，但隨即暴跌，導致投資人蒙受重大損失。
增列「Red Flags因子」可否決上市 提升市場門檻
依據新提案內容，Nasdaq可基於以下因素拒絕公司掛牌：
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公司總部所在地是否存在法律救濟限制
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控股股東或實益所有人的過度影響力
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董事會經驗是否足夠
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承銷商、律師等顧問過往是否涉及可疑交易
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與歷史上異常交易模式公司相似的特徵
Nasdaq在文件中強調，目前規則尚未賦予交易所足夠權限以拒絕此類具潛在風險的IPO，因此必須擴權。
加速打擊市場異常波動 九月已啟動第一波改革
這項提案是繼今年9月Nasdaq已實施更嚴格上市條件後的又一改革，包括提高新股最低流通比例、加快對流動性不足公司的下市程序等。
這些措施反映出交易所正針對來自資訊不透明地區、上市規模小且交易異常的企業，加強控管與預防炒作機會。
聚焦中國小型企業風險 提高外國企業透明度要求
近年來，多家來自中國的中小企業選擇赴美掛牌，藉由美股較高的估值與資金流動性募資，但部分企業在掛牌後出現嚴重股價異常，甚至引發SEC調查與市場投資人強烈不滿。
新規若生效，將進一步強化對外國企業資訊透明度與公司治理的審查門檻，有望提升整體市場的公平性與穩定性。
