在NVIDIA公司2025財年第二季度的電話會議中，分析師對公司的產品和策略進行了多項提問，並得到了公司管理層的詳細回答。以下是一些關鍵問題和回答的摘要：
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分析師提問：有關Blackwell GPU設計改變的影響
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分析師： 請問有關Blackwell GPU設計的改變，是否有其他增量變化，像是後端包裝？這些變化對第四季度的營收有什麼影響？
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管理層： 設計的改變已經完成，沒有必要進行功能變更。我們預計在第四季度開始Blackwell的生產，並在年底前實現數十億美元的出貨。
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分析師提問：關於客戶的資本支出（CapEx）和投資回報（ROI）
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分析師： 對於市場上的CapEx和投資回報的可持續性存在激烈辯論。NVIDIA如何看待這一點，並評估其對未來CapEx的影響？
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管理層： 客戶投資NVIDIA的基礎設施會立即產生回報，這是當今最好的ROI基礎設施投資。隨著加速計算和生成式AI的普及，市場對NVIDIA的需求正在加速增長。
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分析師提問：Blackwell和Hopper之間的需求轉換
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分析師： 您提到Hopper需求強勁，但Blackwell的需求更是“不可思議”。這兩者之間的需求如何共存？
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管理層： Hopper需求確實很強勁，因為全球服務提供商對GPU容量的需求極大。而Blackwell則會帶來顛覆性的改變，我們預計它將在未來幾年內大幅增長。
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分析師提問：產品周期和未來的液冷需求
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分析師： NVIDIA的產品更新節奏非常快，尤其是在高階封裝技術的背景下，您如何看待未來對於垂直整合和供應鏈合作的潛在需求？
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管理層： 我們的產品設計考慮到快速適應市場需求，並且會持續推動AI模型的規模化發展。我們相信這將實現下一個工業革命。
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2024年8月28日（優分析產業數據中心）- Nvidia發布的季度財報未能達到投資者的高期望，導致其股價在盤後交易中下跌6%。在生成式人工智慧（AI）技術的帶動下，Nvidia股票此前已飆升，吸引大量資金投入。然而，這次的財報結果使芯片製造商如超微半導體（AMD）和博通（Broadcom）以及其他科技巨頭的股價也受到拖累。這份財報被視為科技行業的「清算日」，儘管營收和利潤持續增長，但市場對其反應褒貶不一。
Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick表示：「問題在於這次的表現優勢比過去幾次小得多。雖然未來的指引有所上調，但幅度不如前幾季。」他補充說：「這家公司依然是個增長122%營收的優秀企業，但看來這個財報季市場預期設得有些太高了。」
Nvidia對本季度的營收和毛利率預測與分析師的預期相差不大，未能延續其過去幾次遠超華爾街預期的趨勢，這使其第二季度營收和調整後收益的優於預期表現被掩蓋。此外，Nvidia還宣布了一項500億美元的股票回購計劃。
在連續三個季度中，Nvidia的營收增長均超過200%。但隨著每次的成功使華爾街進一步調高目標，Nvidia超越預期的風險也在逐步加大。
Nvidia執行長黃仁勳在電話會議上強調對公司強大圖形處理器（GPU）「無法滿足」的需求，這些處理器已成為生成式AI技術（如OpenAI的ChatGPT）的工作馬。他確認了媒體報導有關下一代Blackwell晶片生產推遲到第四季度的消息，但淡化了其影響，表示客戶正在大量購買當前一代的Hopper晶片。公司表示，已經在對Blackwell晶片進行設計調整，並向合作夥伴和客戶交付樣品，預計第四季度這些晶片將帶來幾十億美元的營收。
投資者擔憂情緒
Nvidia的未來展望至關重要，因為其股票今年已經上漲超過150%，增加了1.82兆美元的市值，並推動標普500指數創下新高。如果週三盤後的股價損失持續，Nvidia可能會失去1,750億美元的市值。
這一預測可能會引發新的擔憂，即生成式AI投資的回報速度放緩，一些投資者擔心這會促使科技巨頭重新考慮他們在數據中心上投入的數百億美元。最近幾週，這些擔憂已經對AI的反彈行情產生了影響。
Nvidia的最大客戶——微軟（Microsoft）、Alphabet（谷歌母公司）、亞馬遜（Amazon）和Meta Platforms（臉書母公司）——預計在2024年將承擔超過2000億美元的資本支出，大部分是為了構建AI基礎設施。在週三的盤後交易中，這些公司的股價下跌了不到1%。
「這反映了投資者對生成式AI市場長期可行性的擔憂，整個市場似乎都依賴於Nvidia的表現。」eMarketer分析師Jacob Bourne表示。
此外，Nvidia還面臨來自美國和南韓的監管審查。該公司在其季度報告中提到，已收到來自美國和南韓監管機構的資訊請求，涉及GPU銷售、供應分配工作、基礎模型的發展以及與開發基礎模型公司的投資、合作和其他協議。此前，公司只提及來自歐盟、英國和中國的詢問。
據路透社上月報導，法國反壟斷監管機構正在調查中，而有媒體報導稱美國監管機構正在調查Nvidia是否試圖將其網絡設備與備受追捧的AI晶片捆綁銷售。
Nvidia預計第三季度調整後毛利率為75%，上下浮動50個基點。根據LSEG數據，分析師平均預測毛利率為75.5%。該公司第二季度的毛利率為75.7%，高於平均預測的75.8%。
Nvidia預計第三季度的營收為325億美元，浮動範圍為2%，相比之下分析師的平均預測為317.7億美元（根據LSEG數據）。
第二季度的營收為300.4億美元，高於預期的287億美元。不包括項目調整，Nvidia第二季度每股收益為68美分，超過預期的64美分。
Nvidia的數據中心業務第二季度的銷售額增長了154%，達到263億美元，高於預期的251.5億美元，較第一季度增長16%。此外，Nvidia還通過向遊戲和汽車公司銷售晶片來獲得收入。
