2025年3月30日(優分析產業數據中心) - 在全球資源供應不確定性上升之際，「金屬回收產業」正成為歐洲企業深化供應鏈自主性與邁向ESG轉型的關鍵戰場。德國金屬冶煉龍頭Aurubis AG，正透過大規模資本支出與跨國布局，打造全新多金屬回收生態系統，堪稱產業轉型的代表案例。
回收產業的利潤支柱：Aurubis模式解析
Aurubis的多金屬回收部門（Multimetal Recycling, MMR）於2024/25財政年度第1季（Q1）實現稅前營業利潤（EBT）為2,700萬歐元，儘管略低於去年同期，但主要受美國Richmond新廠啟動成本所拖累。管理層指出，該新廠2024/25年度將產生約5,000萬歐元的啟動虧損，但預期2025/26年度損失將明顯減少，並於2026/27年度達到正向獲利貢獻。
Aurubis透過處理銅廢料與電子廢棄物，回收銅、金、銀與其他貴金屬，並藉由高度整合的供應網，確保原料來源與產品品質雙穩定。公司強調，其回收事業雖受制於短期價格波動與中國需求變化，但長期合約與多元供應模式可有效降低獲利波動風險。
Aurubis在德國「貴金屬生產與初步加工產業」中市占率達15.7%，2024年營收預估為15億歐元，為該產業的第一大企業。此一佔比遠高於第二大競爭者Heraeus（9.9%）與Agosi（6.5%），展現其在回收與冶煉整合能力上的領先優勢。
美國擴張：Richmond 廠的戰略意義
美國總統川普強勢推動關鍵礦產開發、試圖鬆綁聯邦土地上的採礦許可規範之際，華府的政策焦點明顯落在如何加快新礦場建設上。然而，業界觀察指出，相較於動輒十年以上的建礦週期與激烈的社會環保爭議，「都市礦業」──也就是回收銅等金屬資源──反而可能是更快速、低碳又具經濟效益的替代方案。
Aurubis在美國喬治亞州Richmond County建立的回收冶煉廠是其首度跨足北美市場的關鍵布局。該廠為北美第一座大型次級冶煉設施，預計於2025年夏季正式啟用，並於18個月內完成產能爬升。管理階層明言：「即使面對美國潛在銅關稅政策，此擴張方向不僅正確，而且比以往更具戰略必要性。」
截至2025年Q1，公司已投入近10億歐元於戰略投資項目，整體17億歐元資本支出計畫中，約60%已執行完畢，當中以Richmond廠與德國漢堡的複雜回收設施（Complex Recycling Hamburg）為主軸。
財務支撐與資本結構
Aurubis以穩健的財務操作支撐其高資本擴張。2024/25財年Q1，其淨現金流為1.78億歐元，大幅優於去年同期（-2.02億歐元）。雖然自由現金流僅為3,800萬歐元，但整體現金及等價物仍達4.51億歐元。本季度資本支出達到1.41億歐元，其中超過三分之二為戰略投資，顯示公司持續聚焦於成長型支出。
營運挑戰與前景展望
雖然Aurubis表示回收部門原料供應已涵蓋至2025年Q2，然而相比以往，其供應能見度略低，加上再生材料處理報酬（refining charges）受壓，管理層也坦言：「今年的回收收益水準預期將略低於去年。」不過，公司透過來自副產品硫酸銷售的穩定貢獻、強勢的金屬價格與長期合約緩解相關衝擊。
在長期策略上，公司仍維持2024/25財年全年營運EBT預測為3億至4億歐元，其中回收部門貢獻預期為5,000萬至1.1億歐元，本益比與資本報酬率（ROCE）均受Richmond廠短期虧損影響而暫時下滑。
總結來看，Aurubis正以前所未有的資本支出與跨洲市場佈局，重塑多金屬回收產業版圖。回收不再只是成本控制工具，更是企業利潤來源與供應鏈韌性的關鍵支柱。在歐洲供應鏈重構與全球 ESG 轉型驅動下，Aurubis正為金屬再生產業鍛造出一座綠色金庫。
