你們知道前陣子因併購案讓未來獲利率前景極佳的康舒(6282)，被譽為「小群電」！有這比喻顯得群電的獲利情況好像很厲害欸？
我們從以下經營指標來看，群電的確是一檔營運長期穩健的公司，ROE更高達27%。尤其隨著2022年財報公布，更能看到群電不太受PC/NB與消費性電子需求疲弱的影響、繳出好成績。
可是回顧群電與大盤的報酬率比較，兩條線膠著，看來報酬率表現和大盤差不多，不是能打敗大盤的超優股票。
但如果從個股報酬比較表，從原本和大盤不相上下的五年，拉到近三年、兩年甚至是近一年來看，群電開始有打敗大盤的好表現，為什麼會這樣、未來有機會持續提升嗎？
2022年8項財務指標創新高
群電2022年營收410.66億、年增1.7%，營業毛利、營業利益、稅後淨利，以及這三率皆創新高，全年EPS達8.22元，也創下歷史新高。
如果再把營收和獲利情況來比較，會發現近五年營收年複合成長率為8%，本業獲利(營業利益)近五年複合成長率高達19%，顯示影響群電營運的關鍵因子是獲利情況的改善。
創高的主要原因
因為群電的電源供應器本來以PC(NB/電競)應用為主，占營收5成以上，更是全球NB電源供應器市占龍頭，另外還有以遊戲機為主的消費性電子應用領域。
但過去幾年積極調整產品結構，集中資源發展高價值、高成長性的連接器產品應用領域，像是雲端伺服器、低軌道衛星、智慧樓宇等。2022年正是因為雲端智能應用營收年成長高達23%，營收比重更首度突破5成、貢獻超越PC，也因為毛利是應用類別中最高者，所以是帶動2022年獲利成長的最大功臣。
且群電決議每股配息5.9元，股息持續創高之外，已是連續第11年配息，配發率71.8%，也已是連續第10年配發率在七成以上。以最新股價82元來看，殖利率達7.2%，同樣來到歷史新高。
未來展望
從法人預估成長路徑來看，群電除了EPS呈現向上趨勢之外，產品轉向毛利高的領域後，也較無殺價競爭，所以獲利率也被法人看好向上。
PC和消費性電子應用領域合計仍有近五成營收占比，未來還有空間持續下降，雲端伺服器、低軌道衛星、智慧樓宇等毛利較高的應用比重也能持續再提升。
接下來Q1-Q2是群電的淡季，法人預估群電2022年Q1季營運將年減約20%，不過群電表示上半年衰退可能性雖然很大，但成長力道集中在下半年。
且群電預期伺服器的連接器產品市占率將持續提升，相關營收將可年增25%，持續成為帶動獲利看增的主力。群電也預期2023年營收降年增高個位數(5-9%)，優於法人前面預期的約4%。
結論
整體看來群電對自身營運的預估要比法人預估要來的更樂觀，而我們過去常說，個股報酬率來源主要來自於：
EPS的成長(以及股息收益的成長)
評價的提升
前面已知群電的股息和盈餘都有在逐步墊高，顯然報酬率近年贏過大盤但又沒有超大幅度贏過，主要就是因為只來自於第1點，而缺少了第2點評價的提升。下圖本益比河流圖，可看到群電本益比仍在最低區間徘徊。相比康舒因併購獲利成長充滿潛力讓市場也充滿期待，群電的產品組合逐步改善屬於在市場意料之中。
股價雖然會隨亮眼盈餘公布後上升，但要是缺少評價上升，整體報酬潛力有限，所以從股價下跌(像是盤崩了)來找尋機會，是增加預期報酬率的方法之一。
另外，既然獲利情況的改善是群電營運向上的關鍵，雲端伺服器、低軌道衛星、智慧樓宇的接單、營收成長情況的追蹤就很重要，例如聊天機器人ChatGPT的大爆紅，帶動高階伺服器發展，若群電的雲端智能應用領域能因此獲得「超出預期」的成長，後續整體成長潛力變大、也有望讓評價提升，就是後續須邀觀察的地方。
