2025年12月08日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 根據中國海關總署周一公布的數據，11月中國出口年增5.9%，成功扭轉10月的1.1%年減表現，並優於分析師預估的3.8%增幅。能夠成長的部分原因是中美兩國之間的關稅休戰。
在進口方面，中國11月大豆、原油與鐵礦砂的進口量年增明顯，儘管未鍛造加工過的銅與煤炭進口下滑，顯示該國對部分大宗商品的需求持續強勁。同期出口也優於市場預期，為2026年經濟前景增添些許信心。
鐵礦砂：高進口量因應產能調整與品位下修
中國11月鐵礦砂進口量年增8.52%，符合市場預期，研調機構Mysteel認為，部分鐵礦產品的品位下降導致需要更大量的進口來補充產能，而中國鋼廠現在每天至少236萬公噸的熱金屬產出也支撐了進口需求。
不過若以月增率來看，11月鐵礦砂的進口則呈現月減0.7%，為連續第二個月下滑。進口較前月放緩的主要原因還是與下游鋼廠利潤持續收縮有關，導致多家業者選擇進行高爐設備檢修，進而抑制短期原料需求。
根據Mysteel數據，截至11月底，僅有35%的鋼廠維持獲利，相較10月底的45%明顯下降，反映出鋼價走弱與原料價格高漲對煉鋼企業造成雙重壓力。
大豆：預期2025全年進口將創新高
中國11月大豆進口量達811萬公噸，年增13.4%，創下自2021年以來同期新高。累計今年前11個月，大豆進口已達1.04億公噸，年增6.9%，全年有望突破1.12億公噸，改寫歷史紀錄。
進口大增主要來自兩個因素：一是中國自南美洲，特別是巴西，大量採購；二是中美貿易關係緩和後，美國大豆到港量增加。
不過，與10月相比，11月進口量月減14.5%。這是因為自5月至10月，中國大豆進口連續創高，許多買家為避免貿易風險提前備貨，導致國內供應偏多。目前壓榨廠的大豆與豆粕庫存居高不下，對市場價格帶來壓力。
Sublime China Information分析師指出，下游庫存偏高仍是短期內市場需面對的問題。
原油：下游煉油廠提前備料
中國11月原油進口量達5,089萬公噸，折合每日約1,238萬桶，創下自2023年8月以來的27個月新高。這波進口增長的背後，主要有三個關鍵原因。
首先是為了提前鎖定低價料源。由於中國煉油業者預期2026年首批原油進口配額將提前核發，因此選擇提早進貨、提前鎖定低價貨源，帶動進口量增加。這種搶先布局的動作，在每年配額政策變化前夕都較為常見，目的是為了確保原料穩定供應並取得成本優勢。
其次，受到國際制裁影響，伊朗與俄羅斯的原油出口受限，部分供應商為了維持出貨選擇降價銷售。中國企業把握這一波低價採購機會，增加對伊朗與俄羅斯原油的進口，以壓低整體採購成本，進一步提升煉油利潤。
最後是到港時程的緣故。以11月為例，來自沙烏地阿拉伯的原油日均進口量達159萬桶，較10月大增34.5萬桶，創五個月新高；而伊朗原油進口也達到135萬桶，為2023年8月以來新高。這些原油多數為10月裝船、11月集中到港，短期內拉高了進口總量。
儘管進口增加，但同期國內煉油廠的成品油產量卻出現下降。根據Oilchem資料，11月成品油產量月減5.72%，主因是部分國營煉油廠進行設備檢修，加上國內需求進入季節性淡季，導致產出減少。這也意味著部分進口原油尚未進入實際加工，而是進入備貨或庫存狀態。
