2025年4月30日(優分析產業數據中心)
上海期貨交易所（ShFE）銅庫存正以前所未有的速度下滑，預示銅價即將大幅攀升。有四位資深交易員指出，本週庫存預期再度下降，這波供應緊縮浪潮恐將引爆新一輪漲價潮。
銅庫存驟減
截至4月25日，ShFE銅庫存大減32%，降至116,753公噸，創下有史以來最大跌幅。分析指出，此次庫存下滑主因是本月初銅價短暫回落期間，許多買家趁勢大量提貨所致。原先交易員預估本週庫存可能再減少1萬公噸，但最新數據顯示，ShFE銅庫存實際減少幅度高達27,446公噸，遠超預期，凸顯市場供應壓力持續升溫。
此外，作為中國銅進口需求的重要風向球，洋山銅升水在4月30日報價為每公噸94美元，明顯高於年初水準，累計上漲超過四成，進一步印證市場對進口銅的強勁需求。
中美貿易緊張下
與此同時，美國市場的銅庫存卻快速攀升。截至4月29日，紐約商品交易所（COMEX）銅庫存增至137,759公噸，較1月初上升45%，達到自2018年底以來的最高水準。這一變化主因在於市場預期美國將對進口商品徵收新一輪關稅，吸引大量銅材轉向美國市場避險，間接導致中國市場供應進一步緊縮。
此外，中美貿易緊張局勢也衝擊中國的回收金屬供應。長期以來，美國是中國廢銅的主要來源之一，但貿易政策風險升高，使得來自美方的供貨充滿不確定性，進一步加劇國內現貨市場的緊張狀況。
價差異常反轉
過往ShFE銅價通常高於COMEX，反映中國市場對銅的強勁需求及進口運費與稅務差異。但自3月中旬以來，COMEX價格一度反超ShFE，顯示全球銅流向已發生明顯變化。交易員普遍認為，隨著中國進入補庫週期，價格關係有望回歸常態，ShFE銅價將可能迎來強勢反彈。
值得關注的是，截至4月24日，上海保稅區的銅庫存為75,500公噸，雖較前一週下滑5%，但與1月中旬的15,200公噸低點相比，已翻了近五倍。這部分庫存成為潛在的補充供應來源，一旦價格出現明顯反彈，將有機會快速釋出。
在這波庫存緊縮與貿易動盪交織下，上海銅價的下一步走勢，無疑成為全球金屬市場矚目的風向球。
