在四大CSP的財報公布後，顯示AI的投資回報並未如預期來的快速，也讓市場開始對於AI是否有泡沫化的疑雲。
然而，四大CSP廠在電話會議中，顯示對於AI的發展仍為樂觀，且普遍對於後續資本支出也有進一步增加的意願。
究竟是否對於AI發展過於樂觀，我們可以從幾個角度切入來觀察。
資本支出佔營收比重
首先，我們來看看四大CSP廠商的資本支出以、及資本支出佔營收比重。
微軟五年資本支出佔營收的比重的平均值為13.3%，而在FY2024比重來到18.14%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
根據LSEG/IBES所預估，資本支出預測共識值以及營業收入預測做計算得出，明年的資本支出佔營收的比重來到20.38%，遠高於近五年的平均值，同時也高於預測五年的平均值，顯示FY2025的資本支出壓力會比較高。
Google這五年的資本支出佔營收的比重的平均值為11.59%，而在2023年比重來到10.49%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
根據LSEG/IBES所預估，資本支出預測共識值以及營業收入預測做計算得出，今年的資本支出佔營收的比重來到14.09%，略高於近五年的平均值，同時也高於預測五年的平均值，但資本支出的壓力顯得比較小。
Amazon五年資本支出佔營收的比重的平均值為10.19%，而在2023比重來到9.17%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
根據LSEG/IBES所預估，資本支出預測共識值以及營業收入預測做計算得出，今年的資本支出佔營收的比重來到10.29%，與近五年的平均值差不多，顯示資本支出的壓力比較小。
Meta五年資本支出佔營收的比重的平均值為20.4%，而在2023年比重來到20.21%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
根據LSEG/IBES所預估，資本支出預測共識值以及營業收入預測做計算得出，今年的資本支出佔營收的比重來到23.15%，與五年的平均值差不多，同時觀察Meta資本支出佔營收的比重，顯示Meta屬於高資本支出的公司。
資本支出成長率 vs. 盈餘成長率
接著，我們再來對照資本支出的成長對比盈餘的成長，觀察有沒有對等的回報。
微軟FY2023-FY2024資本支出成長率為58.24%，盈餘成長率為20.29%。
FY2024-FY2025預估資本支出成長率為27.72%，預估盈餘成長率為11.02%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
Google在2022-2023年資本支出成長率為2.43%，盈餘成長率為27.19%。
而2023-2024年預估資本支出成長率為51.79%，預估盈餘成長率為31.9%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
Amazon在2022-2023年資本支出成長率為-17.15%，盈餘成長率為1174.07%。
2023-2024年預估資本支出成長率為24.26%，預估盈餘成長率為67.85%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
Meta在2022-2023年資本支出成長率為-13.25%，盈餘成長率為73.11%。
2023-2024年預估資本支出成長率為36.8%，預估盈餘成長率為42.3%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
結論
整體而言，從數據判讀顯示AI確實對於四大CSP廠的營運有帶來正向的影響，但顯示此正向影響可能不會如預期來的快速。
在觀察資本支出佔營收的比重，我們會發現到微軟的資本支出比重，與過去幾年相比明顯高出許多，若展望FY2025資本支出持續上調，以LSEG/IBES所預估，資本支出預測共識值以及營業收入預測做計算，若後續如期營收沒有明顯跟上，恐怕這個資本支出的壓力會顯得很大，短期間恐有暫緩擴增AI相關投資的疑雲。
然而，依照數據判讀，其餘三間CSP廠的資本支出佔營收的比重與過去幾年水準差不多，顯得資本支出的壓力比較小，後續可以持續追蹤展望明年的資本支出情形。
同時，輝達接下來公布的上一季的財報(預計8/28)將會是關鍵指標，其中更為重要的是對於這一季的財測指引，這也將牽動台廠相關供應鏈的發展。
