印度股市表現強勁，彷彿坐上了火箭，不僅在新興市場中迅速崛起，也讓全球投資者陷入「要不要追高」的兩難。如果你是一位投資經理，看到印度股市在MSCI新興市場指數中的比重從四年前的8%飆升到現在的19%，並預計在今年年底突破22%，為了跑贏MSCI新興市場指數，你可能需要增加印度市場的配置。然而，印度股市的估值遠高於其他國家，這讓投資經理人猶豫不決。如果你是經理人，會選擇跟進嗎？
2024年9月6日（優分析產業數據中心）- 過去幾年，印度股市的強勢表現使其在MSCI新興市場指數中的權重從四年前的8%增至目前的19%，預計在2024年底將突破22%。與此同時，作為新興市場的重要參與者，中國的權重從40%降至25%。
中國股市的權重原本就很高，而隨著印度股市的快速上漲，權重也大幅提高，兩者合計已接近五成。加上MSCI指數的權重調整速度又非常快，這給基金經理人在「投資權重分配」上帶來了巨大的挑戰。
高估值壓力與外資流動趨勢
儘管印度經濟前景看好，其股票估值過高卻讓投資者有所猶豫。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，印度中大型公司的12個月平均本益比高達24倍，相較之下，中國藍籌股的本益比僅為17倍，馬來西亞大型公司的本益比更低至15倍。高估值帶來的風險使得部分投資者對增加印度市場配置持謹慎態度。
儘管如此，外國投資人對印度大型公司的持倉比例已降至16%，為過去十年來的最低水平。2023年上半年，外資資金主要流向中小型公司，而8月份的數據顯示，外資淨拋售了6.62億美元的印度股票，表明投資者對該市場的態度正發生轉變。
全球資金如何看待印度市場
一些不依賴新興市場指數的全球資金仍然對印度保持高度興趣，這反映了市場對印度長期增長潛力的看好。Driehaus Capital的Howie Schwab表示，印度的吸引力不僅限於新興市場授權基金，這表明該國的長期增長潛力仍然具有吸引力。
然而，對於許多基金經理而言，印度的高估值是不可忽視的風險。Allspring Global Investments的投資組合經理Gary Tan強調，儘管印度的長期增長故事振奮人心，但當前的估值過高使他們對進一步增持印度保持謹慎。
新興市場中的投資機會與風險
資金撤離印度並不意味著投資者對新興市場的信心減弱，相反，這反映了投資者正在重新評估各市場的風險與回報。馬來西亞和印尼等市場的強勁表現吸引了一部分資金流入，顯示出投資者正尋找其他新興市場的投資機會。
Federated Hermes全球新興市場投資總監James Cook警告說，當市場情緒過於樂觀時，投資者容易忽視潛在的風險，如因追逐高增長市場而支付過高價格。因此，對於基金經理來說，在印度的增長潛力與估值風險之間取得平衡，成為當前全球資金配置的核心挑戰。
