Honeywell 宣布三大業務拆分，結束美國工業巨頭時代

2025年2月7日（優分析產業數據中心）— 美國工業巨頭 Honeywell(HON.N)宣布拆分為三家獨立上市公司，這個事件象徵著這家百年企業邁向重大變革，也宣告傳統綜合型企業的黃金時代正式落幕。這項決策出台，正值激進投資機構 Elliott Management 於去年入股 50 億美元，向公司施壓要求改組。

然而，市場對這項拆分反應冷淡，Honeywell 股價在公告後下跌近 4%，加上該公司 2025 年的獲利與營收預測皆不及市場預期，進一步引發投資人疑慮。

Honeywell 轉型：三大獨立業務，工業巨頭終結

Honeywell 此次拆分，將使其主要業務獨立運營：

1. 航空業務（Aerospace）：公司最賺錢的業務，2024 年營收占比約 40%，主要客戶包括 波音(Boeing) 和 空中巴士(Airbus)。

2. 工業自動化業務（Automation）：涉及工廠與倉儲自動化，但近年受電商成長趨緩影響，需求疲軟。

3. 先進材料業務（Advanced Materials）：Honeywell 先前已宣布將此業務分拆，專注於高科技材料與能源解決方案。

這次Honeywell 追隨 3M、通用電氣(GE) 和聯合技術(United Technologies) 等工業巨頭的腳步，這些企業過去幾年來已陸續拆分，以提高業務專注度和市場價值。

Gabelli Funds 投資組合經理 Tony Bancroft 指出，市場初步估值航空與自動化業務分別約為 1,040 億美元與 940 億美元，但他也強調，拆分帶來的價值可能需要時間才能完全實現。

RBC Capital Markets 分析師 Deane Dray 也發出警告，儘管拆分具戰略意義，但「短期內看不到明顯利多」，導致投資人持觀望態度。

股價壓力與投資人壓迫：Honeywell 為何不得不拆？

Honeywell 近年來股價表現落後大盤，2024 年 11 月 11 日 Elliott Management 宣布入股前，Honeywell 股價僅上漲 7.7%，相比之下，美國股市整體同期漲幅高達 26.6%。

Elliott Management 向來以激進投資策略著稱，過去曾推動 AT&T、SAP 等企業進行拆分或改革，而 Honeywell 這次顯然也無法倖免。這不是 Honeywell 第一次遭遇拆分壓力，早在 2017 年，投資人 Third Point（由 Daniel Loeb 創立） 便曾要求其將航空業務獨立，但當時 Honeywell 成功抵擋 了這項提議。

如今，面對營收成長放緩、投資人施壓，Honeywell 選擇拆分，而非繼續抱持綜合型企業的運營模式。

拆分能否拯救 Honeywell？短期壓力仍大

Honeywell 計劃在 2026 年下半年完成拆分，並以「免稅方式」將新成立的公司股份分配給現有股東，讓他們能夠獲得新公司的股權，而不需要立即支付資本利得稅。然而，在短期內，公司仍面臨成長疲弱與財務預測低於市場預期的挑戰。

🔸 2025 年財測不如預期

• 預計 每股獲利 為 10.10-10.50 美元，低於華爾街預估的 10.93 美元。

• 預計 年度營收 介於 396 億至 406 億美元，不及市場共識 412.2 億美元。

這些數據顯示，Honeywell 的自動化業務受到需求放緩影響，削弱了拆分後的短期成長潛力。

不過，歷史數據顯示，工業巨頭拆分後表現往往優於市場。RBC Capital Markets 的統計指出，近年來 12 家美國工業企業拆分後，平均一年內股價上漲 50%，表現超越工業板塊指數 27%。

對於 Honeywell 來說，這場賭局能否成功，取決於拆分後的三家企業是否能快速適應市場，展現獨立成長動能。

Honeywell 拆分，反映了時代變遷

從 GE、3M 到 Honeywell，美國工業巨頭紛紛放棄「大就是好」的模式，選擇拆分以提升靈活度與市場估值。這不只是 Honeywell 的個案，更是傳統綜合型企業在現代市場環境下的必然選擇。

但對 Honeywell 來說，真正的挑戰才剛開始。拆分後，能否讓投資人看到價值，還有待市場驗證。