2025年3月11日 (優分析產業數據中心)
這幾個月來，特斯拉(TSLA-US)股價一路下跌，市值從去年 12 月的 1.5 兆美元高點掉到 8450 億美元，短短三個月蒸發了 45 %。
這不只是普通的股價回調，而是市場對特斯拉未來發展的激烈辯論——它究竟還是全球最具潛力的科技公司，還是這場「電動車 + AI」的夢想，正在變成泡沫破裂的前兆？
股價為什麼跌？三大原因解析
這波特斯拉股價崩跌，主要受到以下幾個因素影響：
1️⃣ 電動車銷量下滑，利潤被壓縮
幾年前，特斯拉靠著 Model 3 和 Model Y 在全球市場大放異彩，不僅帶動銷量成長，也讓公司市值水漲船高。然而，2024年市場開始出現變化，電動車需求放緩，特斯拉的銷量成長趨勢明顯減速。
最明顯的問題出現在中國與歐洲市場，這兩個地區的競爭越來越激烈。特別是比亞迪（BYD）等中國車廠，推出更便宜、更符合當地市場需求的電動車，直接搶走特斯拉的市占率。
此外，由於整體市場需求趨緩，特斯拉被迫多次降價來維持競爭力，這雖然讓部分車款的銷量有所回升，但也大幅壓縮了利潤空間，投資人開始擔憂特斯拉的獲利能力是否仍能支撐其高估值。
2️⃣ 馬斯克的政治參與，影響品牌形象
馬斯克向來是話題人物，但這次的政治參與讓市場產生了更多不安。美國總統大選期間，馬斯克不僅砸下超過2.5億美元資助川普（Donald Trump）競選，更在川普當選後成為其核心顧問，負責推動政府裁員與減少監管。
這讓市場開始擔心，馬斯克的個人政治色彩，會不會影響特斯拉的品牌形象？
特斯拉是一家全球企業，消費者來自不同國家、不同文化，政治立場也不盡相同。如今，馬斯克的政治傾向已經影響到特斯拉的品牌形象，尤其在歐洲市場，不少消費者對他的政治立場感到不滿，進而影響了當地的電動車銷量。
3️⃣ 無人駕駛與 AI 技術，仍是「願景」而非「現實」
特斯拉的估值之所以能夠遠高於其他傳統車廠，靠的不是現在的電動車銷量，而是市場對無人駕駛技術與AI機器人的高度期待。馬斯克曾多次表示，特斯拉不只是一家電動車公司，而是一家人工智慧與自駕技術的先驅，未來將靠自駕計程車（Robotaxi）與Optimus人形機器人改變世界。
目前，特斯拉的「全自動駕駛（FSD）」系統仍需要駕駛監控，與真正的「無人駕駛」還有相當距離。而監管問題更是一大挑戰，就算技術突破，政府是否會批准大規模上路仍是一個未知數。此外，相比於其他競爭對手如 Waymo 使用的 雷達（Radar）+ LiDAR 感測技術，特斯拉主打的純攝影機 + AI 解決方案仍有安全疑慮，這讓市場開始質疑它是否能真的落地應用。
馬斯克承諾，2026年特斯拉將推出無方向盤、無踏板的自駕計程車 Cybercab，但投資人開始問：這真的能實現嗎？還是只是另一個炒作股價的故事？
特斯拉估值太誇張？來看看它和其他車廠、科技巨頭的對比
即使這波股價下跌，特斯拉的市值已經跌到 8,450 億美元，但它的估值依然遠遠高於全球其他車廠。特斯拉的前瞻本益比高達 87 倍，相比之下，比亞迪只有 19 倍，豐田更只有 9 倍。這意味著，市場對特斯拉未來的盈利能力抱持極高的期望，認為它的成長空間遠大於傳統車廠。
特斯拉的粉絲經常說，它不是傳統車廠，而是一家科技公司，所以應該用科技股的標準來評價。但即便用這個角度來看，它的估值還是高得驚人。
目前，被譽為「科技七雄（Magnificent Seven）」的幾大科技公司，像是蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft），它們的前瞻本益比大約落在 20-30 倍。甚至，AI 晶片霸主輝達（Nvidia） 這幾年股價翻了數倍，但本益比也不過 23 倍。
而特斯拉呢？87 倍！
這樣的數據引發了一個關鍵問題：特斯拉的高估值，是來自於真正的科技創新帶來的合理溢價，還是市場瘋狂炒作的結果？
投資人還買單嗎？特斯拉是長線機會，還是一場高估值泡沫？
特斯拉股價大跌後，市場開始重新評估它的未來。這家公司一直是科技界和投資圈的話題中心，但現在，投資人對它的看法已經出現截然不同的兩種派別：
😄 樂觀派：「馬斯克總是能做到！」
即使股價暴跌，仍有不少投資人堅信特斯拉的未來不僅是電動車，而是AI與自駕技術的開創者。這些人認為，短期市場波動無關緊要，真正的關鍵是長期發展。
📌 為什麼他們依然看好？
▪️方舟投資（Ark Invest）預測，到2029年，特斯拉股價可達2600美元！
▪️摩根士丹利（Morgan Stanley）、美銀（Bank of America）等投行分析，特斯拉目前估值中，有超過 50% 來自「自駕計程車」和「AI 機器人」業務的潛力。 這代表市場並不只是看它現在賣多少台車，而是期待它能靠科技帶來顛覆性的成長。
▪️馬斯克的粉絲相信：「雖然他常常跳票，但最終總能把技術做出來！」 他過去多次被批評「時間表不準確」，但 Model 3、星艦（Starship）、SpaceX 火箭回收等技術最終都成功實現。投資人相信，自駕計程車和 AI 機器人只是時間問題，而不是技術問題。
🧐 悲觀派：「這是泡沫，現實會擊垮它！」
另一派投資人則認為，市場正在逐漸看清特斯拉的真面目，這家公司不過是一家高估值的電動車製造商，而不是什麼「科技巨頭」。
📌 為什麼他們認為泡沫正在破裂？
▪️自駕技術還不成熟，監管環境也不友善。 馬斯克一直承諾「無人駕駛即將來臨」，但至今，特斯拉的「全自動駕駛（FSD）」仍然需要駕駛監控，距離真正的 Robotaxi 仍有很長的路要走。而且，就算技術成熟，各國法規是否允許、監管是否放行，仍是未知數。
▪️電動車市場競爭激烈，特斯拉市占率正被蠶食。 以中國市場為例，比亞迪（BYD）在 2024 年已超越特斯拉，成為全球電動車銷量第一的公司。更重要的是，比亞迪的車比特斯拉便宜很多，且擁有穩定的供應鏈與政府支持，對特斯拉來說是極大的威脅。
▪️比亞迪開始「免費送自駕技術」，削弱特斯拉的溢價能力。 最近，比亞迪宣布將「免費」提供類似特斯拉 FSD 的駕駛輔助技術，這意味著市場對這類技術的價值認知可能與特斯拉的高昂訂閱費不符。
▪️如果特斯拉的「未來科技」無法短期變現，股價可能還有很大的下跌空間。 高估值的前提是未來能夠實現營收，但如果 Robotaxi、AI 機器人無法快速落地，那麼市場對特斯拉的信心恐怕會進一步崩潰。
特斯拉的估值，一直建立在對未來的想像，而不是當前的獲利能力。投資人之所以對它充滿信心，是因為特斯拉擁有AI、自駕技術和機器人等前瞻性業務，這些技術如果成功落地，將帶來顛覆性的產業變革。
但問題是，這些技術還沒有真正實現。自駕車依然面臨技術挑戰與監管障礙，機器人業務則還在研發階段，距離商業化還有一段路要走。
對樂觀的投資人來說，現在可能是低點布局的機會；但對悲觀者來說，這可能只是泡沫開始破裂的前兆。無論哪種看法是對的，未來 1~2 年內，市場將見證特斯拉的真正價值究竟來自「顛覆產業」，還是「估值過高」。
