MCU產業的未來在這領域！市場有望調升新唐(4919)盈餘預估值的訊號這樣看！

9月25日(優分析產業數據中心)-下圖可以看到目前分析師針對新唐(4919-TW)的樂觀評等，接近併購以來的低點！

目前法人對新唐抱持中立的原因，主要還是因總體經濟不確定性和消費性、通訊的終端需求疲弱影響仍存在，且新唐的營收和盈利能力在近年來有所下滑。

快速認識新唐與短期營運情況

新唐主要以IC設計為主、另有晶圓代工業務，IC設計產品包含微控制器(MCU)、音訊產品(AUDIO)、電池監控IC、伺服器管理控制晶片(BMC)等，並以MCU占比較大，更是台灣32位元高階MCU指標廠，也是台灣MCU廠中，車用營收貢獻比較大的業者。

2020年併購後車用/工業產品比重在2023上半年更已提升至50%。

MCU中文是微控制器、是種特定類型晶片，廣泛用於家用電器、辦公室與醫療設備、行動無線電收發器、自動販賣機、機器人，以及電動車等設備中。

即使車用/工業比重明顯上升，但新唐仍有一半的應用來自於PC 、通訊、消費性等領域，從併購後的存銷比來看，目前存銷比水準仍偏高，顯示賣貨速度小於囤積速度，好在也能看到存貨開始下降。

然而再看到存貨細項會發現，下降的是原料和正在製作的產品，製成品反而有堆積的情況，這對新唐不是好情況，受終端需求疲軟影響仍大。

從法人預估的路徑來看，2023Q2到2024Q1是營運谷底，2024Q2才漸回升。

但我們也能看到回升的力道很顯著，產業有什麼新的動能嗎？接下來一起看MCU產業，是否具有強勁動能。

車用MCU引領產業成長

根據DIGITIMES預估，2023全年全球車用MCU市場規模將會超越100億美元，相比2022年的約85億美元年增16%。

微電子市場調研業者The Information Network也表示，車用MCU市場規模佔整體MCU市場規模約40%。

其實從這些數據我們就能先抓到重點：MCU產業未來重點就是占比超大的車用或是利基型的工業領域，所以MCU族群中，找車用相關比重高的業者就對了！而新唐正是藉由併購將營運重心從過往的消費性為主轉為工控、車用市場的業者。

該市調業者更表示，電動車因為對車身控制、馬達控制、電池管理系統(BMS)和熱管理系統等各種應用需求增加，MCU數量翻倍提升，隨著自駕技術成熟，用量又會再翻倍：

而車規MCU對穩定性和一致性的要求，會遠大於消費電子，打入需要時間，所以已打入車用MCU的業者更有搶先出貨的優勢。

目前車用MCU業者主要集中在恩智浦(NXP)、英飛凌(Infineon)與意法半導體(STM)等三大業者，2022年市占合計占全球車用MCU比重53%。

其中市占最高的恩智浦，車用MCU占其整體車用半導體比重也是最高：

2023年上半雖然全球整體消費電子市場表現低迷，但電動車銷量年增35.8%，推動車用MCU市場和相關半導體業者營收的成長。

像是恩智浦2023Q2，車用營收達18.66億美元、年增9%，佔總營收約56.5%。恩智浦也預估，2024年營收將會較2022年約成長14%，達150億美元。

而英飛凌也表示，2023會計年度Q3車用晶片營收季增2%，車用MCU產品是營收成長的重要貢獻力量。

新唐(4919-TW)數據透露什麼前兆？

在當前的經濟環境下，市場對新唐2023年的每股盈餘(EPS)預估持續進行下修。2024年的EPS預估值也由原先的8-10元的預估，調整至目前的平均7.22元。

然而，整體經濟環境的不景氣和消費性終端的需求疲軟，這都是市場普遍已認知的情況。因此，市場的眼光會轉向未來的發展，而從前面的產業資訊來看，我們已知車用MCU是MCU產業的未來；而新唐在車用和工業的營收比重、相對於其他同業來說較高，這使得其股價難以出現便宜的情況。

透過營收追蹤功能，我們可以觀察到新唐的營運表現，是否有被市場低估、重新調整的機會。

從下方的數據圖表中，我們可以看到新唐的累計營收從Q3的7月開始，已經接近法人的預估值。而到了8月，單月營收更是超越了法人的預期達13%，使得累計營收略微超過法人的預估1.1%，這都顯示了新唐的營運正逐步回溫。

當我們觀察到營收超過法人預期的幅度達到10%或以上時，這無疑是一個重要的信號，值得我們進一步關注。因為這可能意味著法人在不久的將來會調高其營運預估值。