2025年2月27日(優分析產業數據中心) - 振曜科技(6143-TW)去年迎來一波營運的新高峰，在電子書閱讀器市場的強勁需求帶動下，全年營收年增11.64%，寫下歷史新高。其中，第四季營收更季增24%，年增41%，顯示成長動能仍未減弱。
這波成長的主因來自彩色電子書閱讀器的崛起，全年出貨量衝上160萬台，年增近六成，遠超過整體市場30%的增幅。去年彩色電子紙出貨比重已達64%，公司估今年（2025）將持續墊高至七成以上。
隨著彩色機種的滲透率攀升，平均售價（ASP）與毛利率同步提升，使得振曜2024年前三季毛利率來到21.28%，2025年更有機會上看20%至25%，根據優分析統計，目前法人平均預估今年毛利率為24.1%。
公司表示，電子書市場的熱潮並未消退，2025年1月至8月的訂單能見度依舊清晰，年增率維持雙位數。特別是在教育市場，彩色電子書因無藍光、低功耗的特性，正逐步打入學校與學習設備市場，為振曜帶來新機會。然而，供應鏈仍存變數，雖然電子紙產能供應無虞，但IC交期仍受上游廠商影響，公司正積極追料，以確保供貨穩定。
短期的換機效應，還是長期應用市場擴增？
回顧電子書市場的發展，黑白電子紙技術已經存在多年，但始終受限於應用場景，市場規模遲遲未能突破。然而，2024年可視為彩色電子紙的元年，技術成熟讓彩色電子書正式進入消費市場，帶動新一波換機潮。
但是，這一波屬於短期的換機潮，還是長期需求擴增，則是投資人應該思考的方向。因為彩色電子紙的出現是畫龍點睛，有機會讓電子紙跨越一些門檻，開始進入大眾市場。
過去，電子書閱讀器的使用者以重度閱讀者為主，但隨著彩色技術提升，市場開始拓展至漫畫、學習、專業內容等領域，擴大了消費族群。同時，彩色電子紙也開始進入企業應用，例如數位標牌、零售標籤等，進一步拉高市場需求。隨著更多品牌陸續導入彩色電子紙產品，未來幾年電子書市場仍將持續成長，而振曜作為市場主要供應商，具備先發優勢。
下一步布局：彩色電子廣告看板潛力大
除了電子書閱讀器，振曜也將電子紙技術延伸至彩色電子廣告看板，並視其為未來5至10年最具潛力的成長動能。這類產品主要應用於戶外與零售市場，具備低功耗、耐視覺疲勞等特性，適合長時間顯示動態資訊，如商場促銷、數位告示等。
然而，相較於電子書市場，電子廣告看板的技術要求更高，尤其是耐候性與軟硬體整合能力，導致市場導入速度較慢。目前，振曜對產品品質管控相當嚴格，預計2025年下半年開始量產，但短期內對營收的貢獻仍在個位數。然而，長期來看，隨著智慧零售與數位廣告市場成長，彩色電子廣告看板有望成為振曜下一個業績成長引擎。
同時，振曜的全球產能布局也將成為其未來競爭優勢。公司目前擁有中國、台灣、越南與美西四大生產基地，能夠靈活調整供應鏈，以應對地緣政治與市場變動。此外，子公司西伯越南廠也計畫在2024年底量產揚聲器產品，搭上AI PC換機潮，有望帶來額外營收動能。
