之前有幫大家追蹤過百和(9938)的營運狀況，其中有提到了經編網布的部分是百和較高毛利的產品，以及具備較高的成長性，而經編網布的營收來源，其實主要是來自於子公司百和興業-KY(8404)，那近期由於聯準會暗示明年只會降息兩次，對於百和興業這種美元債務較高的公司影響其實蠻大，就讓我們一起來看看百和興業-KY的後續展望到底如何?
公司簡介:
百和興業 KY 為台灣百和(9938)的子公司，專注於生產和銷售黏扣帶、織帶（鞋帶）、鬆緊帶、經編網布等多樣化產品，應用於成衣、鞋類、醫療及運動用品領域。其主要客戶為全球知名運動品牌如:Adidas、UA、ON Running、ASICS、HOKA 等。
(圖片來源:公司法說會)
營運狀況:
目前百和興業-KY，截止11月營收是累計成長了年增率來到32.98%，而這主要是得益於其高毛利產品經網布的新品與製程優化下的成果，且目前公司客戶主要來自於成長動能較高的歐美品牌占比已經來到7成。
從公司的法說會簡報中可以看到，從2021年經編網布的占比從11.2%快速上升到2024年上半年的32.7%，雖然房地產減少也是主因之一，但其營收的部分，2024上半年就已經來到了10.68億元，而2023年全年僅16.58億元。
(圖片來源:公司法說會)
而根據法說資訊，到2024年8月時，其實經編網布的出貨量就已經高於去年全年。透過毛利率來觀察，其走勢是連續上升，而Q3毛利率39.6%，更是已經回到疫情前的水準，位居歷史第三高。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
目前百和興業-KY累計到11月營收，是來到64.3億元，法人預期今年有機會挑戰70億元以上的水準是很有機會達標。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而值得關注的地方是，因為公司2021年的時候有一個營收高峰是101億元，但其實那年有房地產收入的認列，大約是35億，等於說實際傳產的部分僅有66億元左右的營收。
而歷經了前兩年的景氣與庫存調整，其實今年營收已經是很有機會超過2021年當年的傳產營收。(2024H1房地產佔比僅0.9%)。實際上如果不看2021Q2的營收認列，在Q3營業利益的部分，其實就已經優於2021年的營業利益了。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而展望明年，法人是預期毛利率有機會持續走高來到40%水準，且客戶由於具備較高的成長性，加上有持續接觸新客戶(HOKA)，故明年維持雙位數成長的機率是很高的。
不過需要留意的一點是，12/18 聯準會一如預期的降息一碼，但暗示明年可能僅降息兩次，與市場先前預期的四次差異頗大。
在百和興業-KY的觀察點上，仍需要留意其公司的負債部分!
因為公司2016年開始，當時為了海外擴廠+充實營運資金，所以跟銀行借了不少錢，債務負擔的部分其實蠻高，目前約104億台幣。而其中是約有1.5億左右的美元負債，而公司有經過估算，每降一碼，一年就大約可以省下60萬美元的利息費用，未來是否能夠持續降息將對獲利有很大的影響。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
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