2025年3月17日 (優分析產業數據中心)
根據中國國家統計局（NBS）本日公布的數據，中國1月至2月的零售銷售成長4.0%，高於2024年12月的3.7%，並創下自2024年11月以來最快增速。分析師此前預測增幅為4.0%。
此次增長主要受到春節假期的帶動，消費者在這8天的假期內增加了支出，例如電影市場在熱門動畫《哪吒2》的推動下創下票房新高。
然而中國的城鎮失業率在2月升至5.4%，達到兩年來最高點，而工業產出年增率則從2024年12月的6.2%降至5.9%，顯示經濟仍面臨壓力。
中國零售銷售及工業產出年度增長變化
● 零售銷售 ● 工業產出
中國經濟在2025年初呈現內需回暖、工業放緩的趨勢，零售銷售因春節消費推動成長至4.0%，但工業產出放緩至5.9%，顯示外部貿易壓力仍在。
面對美國關稅壓力，北京將擴大內需作為優先事項
隨著美國總統川普對所有中國商品額外加徵20%的關稅，並威脅進一步升級貿易戰，中國政府已將擴大內需列為2025年的首要目標，以減少出口放緩帶來的衝擊。
中國領導人仍維持2025年「約5%」的經濟成長目標，但分析師認為，在出口疲軟、家庭需求低迷以及長期房地產危機的壓力下，要達成此目標並不容易。
此前，較低於預期的出口和通膨數據顯示，中國經濟復甦仍需更多政策支持。Pinpoint Asset Management首席經濟學家Zhiwei Zhang表示：「經濟面臨的風險來自美國關稅對中國出口的影響，這些影響可能會在未來幾個月的貿易數據中顯現。」
政策支持加強，家電補貼計畫推動消費
📌家電與影音設備銷售年增10.9%，但相比去年12月的39.3%增幅已有明顯降溫。此外，受到春節影響，餐飲收入年增4.3%，優於12月的2.7%。
中國政府在本月的全國人大會議上承諾加強財政與貨幣政策支持，特別是鼓勵國內消費。作為其中一項措施，北京推出3000億人民幣的消費品以舊換新計畫，涵蓋電動車、家電及其他商品。
經濟學人智庫高級經濟學家Tianchen Xu表示：「零售額的成長表現良好，顯示補貼對家電和手機銷售的關鍵作用。」然而，他也警告，該計畫的刺激效應可能會隨時間減弱，尤其是汽車銷量在今年前兩個月已經出現下滑。
房地產市場仍疲軟，投資者信心低迷
📌1月至2月的固定資產投資年增4.1%，高於市場預期的3.6%，但房地產投資仍持續低迷。房地產投資年減9.8%，儘管較2024年10.6%的跌幅略有收窄，但仍顯示市場尚未擺脫困境。
NBS發言人表示：「儘管有穩定跡象，但中國房市仍面臨一定壓力。」這表明政府在維持經濟穩定的同時，仍需應對房地產市場低迷及美國關稅的不確定性。
經濟前景：復甦動能或難持續
高盛分析師指出，去年底中國企業為應對美國關稅可能上升而提前出口的影響已逐漸消退，而關稅升高的負面影響開始顯現。「1月至2月的經濟數據顯示，中國第一季GDP增長動能略有減弱。」
資本經濟（Capital Economics）中國經濟學家Zichun Huang則認為：「中國經濟今年開局尚可，這可能受財政刺激政策推動。我們預計復甦將持續數月，但考量到中國經濟面臨的多重挑戰，我們不認為近期的改善能夠長期維持。」
在美國貿易壓力加大、內需不穩定及房地產市場仍處於困境的背景下，中國政府將如何進一步推動消費和經濟增長，仍是市場關注的焦點。
