華擎(3515-TW)近年積極轉型，從傳統主機板廠跨足工控、伺服器等領域，展現多元佈局企圖心。在伺服器領域，子公司永擎電子(7711-TW)受惠市場需求爆發，營運動能強勁，2024全年營收年增超過221%，達88.03億元。
然而，AI伺服器的放量出貨也帶來了產品組合的結構性轉變，對華擎整體毛利率構成挑戰。
永擎電子AI伺服器營運動能強勁
華擎(3515-TW)旗下專注於伺服器市場的子公司永擎電子(7711-TW)，近年營運表現亮眼。2024年，受惠於伺服器業務強勁動能，以及AI伺服器於下半年逐步放量出貨，永擎(7711-TW)全年營收年增超過221%，達88.03億元，毛利率和營益率分別為17.08%和6.31%，獲利寫下新高。
自2024年上半年起，受惠通用型伺服器換機潮，以及下半年採用NVIDIA Hopper平台H100系列AI伺服器在Tier 2/3 CSP客戶拉貨動能增溫下逐步放量，帶動永擎營運逐季走高，第四季單季營收衝上40億元，刷新紀錄。
此動能延續至2025年1月，永擎無懼該月工作天數縮減，營收再以近173%月增、735%以上的年增，翻漲至達29.47億元、創單月新高。法人預期，現H100、H200等AI伺服器需求未退，可望為永擎在2025年上半年持續維穩成長動能。
AI伺服器比重拉升，壓縮華擎整體毛利率
AI伺服器業務的快速擴張，雖然帶動華擎營收規模大幅成長，但也對整體毛利率產生影響。AI伺服器關鍵零組件成本較高，且多仰賴外購，壓縮了毛利率。
AI伺服器出貨比重快速攀升，雖然帶動營收成長，但也因其關鍵零組件成本較高，且多仰賴外購，壓縮了整體產品毛利率結構，拖累毛利率自第三季的20.09%下滑至第四季的15.45%。
雖然如此，受惠AI Server大量出貨，華擎(3515-TW)2024年營收仍大幅提升，全年營收年增35.08%，毛利率為18.99%，營益率為6.55%。
H200/B200/B300等AI伺服器新品為華擎2025年營運主軸
展望2025年，AI伺服器仍將是華擎營運成長的主軸。目前華擎AI伺服器以H系列為主，包括H100、H200伺服器需求皆向上，通用型伺服器出貨亦增溫。
在各產品線方面，子公司永擎的AI伺服器主要客戶為企業客戶，以提供客製化伺服器方案為主，規模約數百台，此策略使其能針對不同客戶的需求彈性調整產品規格。
其中，CSP (Cloud Service Provider)，意即雲端服務供應商，提供雲端運算、儲存等服務。 在不同企業客戶的需求下，預計GB200 Sample也將在2025年第二季出貨，進一步推升AI伺服器營收。
投資建議：重點追蹤指標
整體而言，華擎在AI伺服器領域的發展潛力備受矚目，但同時也面臨毛利率下滑的挑戰，後續營運發展以下指標值得追蹤：
- AI伺服器產品組合變化： 追蹤H100、H200、B200、B300等機型的出貨比例，以及GB200等高階產品的導入時程，以評估其對毛利率的影響。
- 產品生產地轉移進度： 因應美中貿易情勢，追蹤華擎生產線轉移至其他國家的進度及成本，以評估對毛利率的影響。
- 子公司東擎的IPC業務： 關注東擎新產品的推出和市場反應，以及相關標案的進展情況，有助於分散營收來源，評估提升獲利能力的潛力。
