2025年4月29日（優分析產業數據中心）
• 美國公債殖利率續跌：10年期美債殖利率下滑至4.227%，接近三週低點，反映市場對即將公布的經濟數據保持謹慎態度。
• 經濟衰退風險升高：受貿易政策不確定性影響，市場對美國及全球經濟成長前景保持擔憂，經濟學家認為2025年衰退風險偏高。
• 利率政策轉向預期：聯邦基金利率期貨顯示市場預期Fed將從6月起連續降息，全年總降幅至少達100個基點。
• 財政部融資需求增加：美國財政部上調第二季借款規模至5140億美元，高於先前估計，增加市場供給壓力。
👉 本日總經趨勢顯示：殖利率下滑映照市場避險情緒升溫，經濟前景轉弱推動貨幣政策轉向寬鬆。
美國公債殖利率續跌，市場情緒偏向謹慎
本日美國公債殖利率持續下滑，10年期公債殖利率下跌3.9個基點至4.227%，為4月8日以來最低水準。
近期受到貿易政策不確定性減弱，以及即將公布的一系列重要經濟數據（包括第一季GDP、PCE物價指數及非農就業報告）的影響，投資人趨於觀望，減少在月末前承擔額外風險。
而受到市場情緒轉為保守影響，30年期公債殖利率亦下跌至4.703%，兩年期公債殖利率更是大幅下滑6.3個基點，報3.699%，為4月9日以來最低。利差方面，2年與10年期利差擴大至52.7個基點，隱含市場對未來經濟放緩及降息的預期。
經濟衰退風險升高，Fed政策轉向降息預期強化
資料顯示，儘管沒有全面經濟崩潰的跡象，但增速放緩仍使投資人保持警惕。根據路透社調查，多數經濟學家認為全球經濟於今年陷入衰退的風險偏高。
此外，近期美國總統特朗普的貿易政策不確定性，進一步加大了聯準會在控制通膨與維持經濟增長間的兩難。
在此背景下，聯邦基金利率期貨顯示，市場普遍預期Fed將於6月啟動降息，全年可能累積降息四次（共約100個基點），由目前4.25%-4.50%的區間逐步下調。
美國財政融資需求攀升，市場供需面壓力加重
另一方面，美國財政部宣布上調第二季借款金額至5140億美元，較2月預估高出3910億美元。
儘管本週新債拍賣量不大，但財政部計畫在週三公布新的再融資計畫，市場關注未來供給增加是否進一步推高中長天期債券的利率。
結語
目前美國債市行情顯示，市場對於經濟成長放緩及政策環境轉向寬鬆已有較強共識。
短線上，殖利率持續走低，反映市場風險偏好降溫，未來若經濟數據進一步轉弱，則Fed降息節奏可能加快，美元資產需求也將因此出現結構性變化。
然而，隨著美國財政赤字持續擴大，供給壓力恐在中長期推升殖利率上升風險，形成市場新的矛盾與拉鋸格局。
