東陽 (1319-TW) 是全球最大的汽車AM（售後維修）塑膠件製造商，塑膠件全球市佔率達70%，鈑金件市佔率達37%。其中，擁有超過25,000個品項的模具，這些模具的開發時間約需6~8個月，在同業競爭上，東陽在產品多樣性和模具開發上具備行業先驅優勢。
東陽自結11月合併營收達24.12億元，年增5.2%，創歷史新高，第四季旺季效應持續發酵，主要因為北美AM旺季和中國OE業務模具收入的增加，累計1-11月營收表現，符合法人共識預期。
(資料來源:優分析產業資料庫)
2025年AM產品營收仍可成長5-10%
由於北美保險公司擴大採用副廠件，特別是State Farm將AM件納入賠付範圍，帶動了AM市場的需求結構性轉變。東陽的AM產品在2024年第三季營收較同期成長5.4%，成長趨勢延續到10-11月，目前AM營收成長9.9%。
東陽曾表明，預期2030年AM產品在保險單中的滲透率可提升至28%，顯示出長期需求的增長潛力。預期2025年AM產品營收仍可成長5-10%，基於北美保險公司擴大採用副廠件的趨勢，以及北美平均車齡提升至12.5年，增加了對AM產品的需求。北美採用副廠件趨勢正在擴大，但東陽礙於因土地空間有限，無法大規模供應。
OEM市場也相當火熱
中國OEM ，今年2024年10月，中國新能源車的滲透率已達到 52.9%，顯示出新能源車在中國市場的快速普及與接受度的提高，研調機構認為2025年將延續這樣的態勢。目前於大陸已擁有 15 個 OEM 廠，主要客戶一汽、長安汽車、東風汽車、廣汽。東陽OEM在中國處於虧損的狀態，由於市場競爭激烈，價格上會較有壓力，但若能以量補價，明年有望看到損平的機會。
台灣OEM，由於汽車零件國產化政策的推動，以及外銷新訂單的挹注，預期2025年OEM產品在台灣市場的營收有機會小幅成長3~5% ，市場主要客戶有中華、裕隆、本田、福特。
從優分析產業數據庫觀察，近年東陽不只營收增長，在產品毛利率上也是大有斬獲，2023年毛利率為29.9%，而2024年已經站上32%以上的水準。
(資料來源:優分析產業資料庫)
進一步從存貨進行觀察，2024年存貨有逐步墊高的現象，不過在存貨水位仍健康，存銷比自2022開始平均值約在0.5倍，先前因受船運供應鏈的影響，導致出貨不順，製成品有些許積累現象，目前全球貨櫃港口的擁堵情況已有所緩解，觀看10-11月營收衝高AM產品出貨順利，顯示需求仍暢旺。
(資料來源:優分析產業資料庫)
東陽看好，北美保險公司擴大採用副廠件需求，State Farm宣布全面採用非原廠外觀件提供客戶換修後，效益持續擴大，但東陽因土地空間有限，無法大規模供應，今年資本支出達42億元，在台南購置土地，作為擴大生產規模及增加產品品項之用，明年新廠啟用後，就有更大的成長空間。
加上中國新能源車產能開始量產與國產化需求，東陽計劃在台南新市產業園區、安南科工區和七股科工區進行擴產。目前科工區 5,000 坪開始動工，並同時進行七股科技工業區、新市產業園區建廠計劃，公司計劃在未來3至5年內持續擴大產能，以應對市場需求。
根據優分析產業資料庫，法人平均預估EPS在2024-2026年的CAGR為6.41%，後續成長可期。
(資料來源:優分析產業資料庫)
