重點解讀：
鋼鐵業景氣越好，產生的集塵灰也會增加，鋼聯(6581-TW)的處理量自然跟著水漲船高，這讓它的業績和鋼鐵業的繁榮緊密相連。
而提煉出來的粗氧化鋅，主要是賣給國際煉鋅廠或化工廠，靠鋅價賺錢。由於鋅的價格直接跟倫敦金屬交易所（LME）的行情掛鉤，再加上鋼聯以出口為主，美元匯率的變動也成了它營收的重要影響因素。
本文帶你逐一理解這些重要的影響因素，同時說明氧化鋅的多元應用，看看未來的發展趨勢如何。
2024年12月11日(優分析產業數據中心)
鋼聯今年前11月合併營收達22.21億元，年增長26.19%，主要靠幾個因素帶動。首先，氧化鋅的銷售表現非常亮眼，作為鋼聯營收的主要來源，占比高達65%。由於全球對鋅需求的增加，鋼聯的氧化鋅銷售量和價格都有明顯提升，其中2024年每噸氧化鋅的價格上漲了約16%，為公司帶來了直接的營收成長。
不僅如此，鋼聯的廢棄物處理業務也持續擴大，包括集塵灰和焚化飛灰的處理量增加，直接推動相關業務的收入增長。例如，2024年前三季集塵灰的處理量已達8.88萬噸，較去年同期增加了8.54%。
再加上2023年至2024年間，美元匯率從30.928元上升至32.034元，這讓鋼聯出口的美元收入在換算回台幣時增加，進一步提升了整體營收。最後，全球工業生產的回暖，尤其是在日本和比利時等主要出口市場，進一步推升了對鋅的需求，帶動鋼聯產品銷售成長。這些因素共同作用，使鋼聯在今年的業績表現出色。
營運模式解析：100％循環經濟廠
鋼聯是一家以循環經濟為核心，專注於廢棄物的資源化與能源化的環保企業。公司主要處理如含鋅集塵灰、污染土壤及焚化飛灰等有害事業廢棄物，透過核心的旋轉窯高溫冶煉技術，將廢棄物轉化為氧化鋅（ZnO）和副產品爐碴。氧化鋅可進一步提煉為高純度鋅錠，或供化工產業使用，而爐碴則轉化為再生粒料，用於混凝土製造，實現了廢棄物的全面再利用。
鋼聯的收入來源主要來自三大部分，核心業務是將廢棄物轉化為有價值的產品與服務。首先，氧化鋅是鋼聯最重要的產品，占了營收的大部分比例（超過60%）。這些氧化鋅來自煉鋼過程中的廢料，例如爐碴和集塵灰，經過處理後被提煉出來，再出口到日本和比利時等市場，用於鋅冶煉或製造其他金屬產品。鋼聯的這項業務本質上是把廢料變成了賺錢的商品，對公司來說意義重大。
此外，鋼聯還提供廢棄物處理服務，包括處理煉鋼集塵灰、電鍍污泥、焚化飛灰等多種類型的工業廢料。這些廢料對環境有害，但鋼聯通過專業技術將其收集並再利用，這不僅為企業提供了廢料處理的解決方案，也成為鋼聯的一大收入來源。例如，2024年，鋼聯預計能處理約19.89萬噸的集塵灰，未來這個數字可能還會持續增長。
最後，鋼聯還利用煉鋼過程中產生的爐碴製造再生建材，比如管道回填材料（CLSM）或其他非結構混凝土。這些建材既實現了廢棄物的資源化利用，也為公司帶來了額外的收入，成為循環經濟的重要成果之一。
市場驅動因素
鋼聯的收入主要受三個方面的影響。第一是市場需求。公司賣的氧化鋅主要用在鍍鋅鋼材和化工產品上，而這些需求跟鋼鐵業的景氣很有關係。如果全球工業活動增加，比如基礎建設忙起來了，鋼材的需求會增長，氧化鋅的銷售自然也會跟著變好。另外，公司的廢棄物處理業務也是一樣，工廠如果生產量大，廢棄物多，公司接的處理業務也會變多。
第二是鋅的價格波動。鋅的價格其實就像股市一樣，受全球經濟、供需情況和政治影響很大。比如，當經濟好轉，鋼鐵需求上來，鋅價會漲，公司賣的氧化鋅產品利潤也會變高。但像2023年，中國經濟疲軟、鋼價下滑，鋅價就跌了，公司收益也因此受到壓力。
第三是政策的影響。政府推動的循環經濟和環保法規，對公司的廢棄物處理業務很有幫助，比如處理工業灰塵和污泥這些業務就是因為政策支持才更有發展空間。鋼聯近年也拿下不少相關的標案，這些對收入的提升起了很大作用。
氧化鋅多元應用
氧化鋅因其廣泛的應用，在許多產業中扮演了不可或缺的角色。
☑️在汽車和建築業，它是鍍鋅過程的核心材料，可以有效防止鋼材生鏽，延長產品壽命，這也讓鍍鋅需求占全球鋅需求的一半以上。
☑️在化工與製藥領域，氧化鋅和硫酸鋅則被用作原料或催化劑，應用範圍包括藥膏製造，因其抗菌與抗炎特性受到製藥業的重視。
☑️此外，氧化鋅還是油漆生產中的重要顏料，也被用於電池、油墨、肥皂等產品的製造。
到2027年，全球鋅的產量預計將達到1,680萬噸，主要是因為鍍鋅鋼材、黃銅和其他合金的需求持續增加。而隨著全球對可再生能源的需求加速增長，鋅在太陽能等技術中的應用也將大幅提升，預估到2030年，鋅在這方面的需求將達到36萬公噸，其中太陽能相關的用量占了將近一半。
總結來說，氧化鋅不僅在傳統產業中是必需品，在新興的能源科技上也扮演著越來越重要的角色。隨著需求的提升，它對產業升級和技術創新的推動力將會更加明顯。
目前全世界產出的電弧爐煉鋼業集塵灰中，僅極小部分採用固化掩埋的方式，因為電弧爐集塵灰中富含有18~24%的鋅金屬，比鋅曠的5~6%含量還要高出許多，因此回收價值非常高。
鋼聯在資源回收再利用領域具有明確的發展方向和策略，且隨著全球對於資源循環和環保意識的提升，公司的業務模式符合未來發展趨勢。子公司業務的擴展和廢棄物處理業務的多元發展將為公司帶來長期的成長動力。然而，全球經濟環境的不確定性和原料價格波動仍是需要關注的因素。
