2025年2月3日 (優分析產業數據中心)
巴西大豆的收成進度放緩，正在全球市場上掀起一波供應壓力。然而，這一情況並未如美國出口商預期般，為美國大豆在中國市場帶來更多機會。中國買家的採購需求疲軟，使得美國大豆出口表現創下17年來的低點，令市場對未來幾週的供應動向格外關注。
巴西供應放緩，中國採購卻不急不忙
作為全球最大的大豆出口國，巴西每年有超過70%的大豆出口至中國。然而，由於巴西近期收割進度放緩，1月的出口量遠低於去年同期，讓部分市場參與者預期中國可能會短期轉向美國採購更多大豆。然而，事實上，中國買家採購美國大豆的意願並不強烈，市場反應平淡。
根據最新的數據顯示，巴西的2月大豆出口預計將快速回升，有望挑戰去年同期的高水準。隨著巴西大豆價格仍具有競爭優勢，美國出口商可能面臨更大壓力。
美國對中國大豆出口創17年新低
根據美國農業部的數據，截至1月23日，美國2024-25年度出口至中國的大豆訂單僅占總量的47%，創下17年來的新低（排除貿易戰期間）。另外，有9%的銷售量歸於「未知目的地」，這一比例接近正常水準，並不代表中國隱藏了採購量。
關鍵觀察點：
1.大豆總出口量變化
• 2010年代初期至2016/17年度，美國大豆出口穩步成長，達到60百萬公噸以上的高峰。
• 然而，在2018/19年度，由於美中貿易戰爆發，美國大豆出口量大幅下降。
• 隨後幾年出口回升，但2024/25年度的數據顯示，總出口量可能仍低於前幾年高點。
2.中國占比下滑
• 2010至2017年間，中國長期占美國大豆出口的60%-70%以上。
• 但隨著2018/19年度美中貿易戰的影響，中國占比大幅下滑至20%以下。
• 儘管隨後有所恢復，但截至2024/25年度，中國僅占美國大豆出口的47%，為17年來最低水準，顯示中國需求疲弱。
此外，針對市場上「中國提前囤貨以應對可能的關稅風險」的猜測，數據顯示並無明顯證據支持此觀點。
更值得關注的是，2024年11月至12月，中國的大豆進口量年減15%， 即便美國對中國的大豆供應有所增加，但仍未能彌補巴西供應不足所帶來的缺口。
需求變數：中國生豬產業復甦與壓榨利潤改善
近期，中國農業部指出，國內生豬產業已經走出虧損期，恢復正常運行，這理應帶動飼料需求進一步提升。此外，中國的大豆壓榨利潤近期也有明顯改善，通常這會推動更多的大豆進口。然而，短期內由於巴西供應恢復在即，中國市場似乎還在觀望，並未大幅增加美國大豆的採購量。
亮點市場：美國對其他市場的出口增長強勁
儘管美國在中國市場的出口疲軟，但美國對其他市場的大豆出口卻取得亮眼成績。美國對非中國市場的出口創下歷史第三高，年增30%，尤其是對歐洲的出口表現尤為突出。這主要得益於歐洲地區飼料需求擴大以及短期內巴西供應不足，迫使歐洲買家向美國尋求替代供應。
地緣政治風險加劇，中美大豆貿易存變數
除了市場因素外，地緣政治風險已成為影響美國大豆出口前景的關鍵變數。美國總統川普已正式宣布對中國商品徵收關稅，將進一步削弱美國大豆在中國市場的競爭力，並可能對未來出口訂單造成衝擊，讓出口商面臨更大的不確定性。
未來挑戰：農民計劃減少大豆種植，轉向玉米
隨著中國需求疲軟，美國國內的大豆供應面臨壓力。許多美國農民已經計劃在今年春季減少大豆種植面積，改種玉米，以控制供應過剩並防止價格進一步下跌。
目前，大豆價格已經反映出市場的悲觀情緒，相較於玉米，價格表現疲弱。農民的種植決策將成為影響2025年市場供應平衡的重要因素。
