總經｜聯準會貨幣政策報告：金融市場估值偏高，但美國經濟仍穩健

2025年2月10日(優分析產業數據中心)

根據聯準會於2月7日提交給國會的最新貨幣政策報告，美國經濟狀況穩健，且勞動市場更加平衡，通膨壓力持續下降。報告指出，聯準會官員仍然致力於將通膨率降至2%，並強調未來的利率政策調整將「審慎評估即將發布的數據、經濟前景變化及風險平衡」。

金融市場估值偏高

聯準會貨幣政策報告顯示，整體金融體系「穩健且具有韌性」，但同時警告市場估值仍然高於基本面，包括股市、企業債務及住宅房地產市場。此外，報告也指出「市場估值壓力較先前進一步上升」，且「與金融槓桿相關的脆弱性依舊顯著」。

不過，報告並未暗示金融市場對整體經濟構成重大風險。報告提到，中型及大型企業、大多數家庭及地方政府的信貸仍維持「可得性高」的狀態，但小型企業及信用狀況較差的借款人則面臨「相對緊縮」的信貸環境。

此外美國家庭與非金融企業的總體債務水準持續下降，並已降至過去20年來的相對低點，顯示其槓桿風險有所緩解。

貨幣政策前景受政策環境影響

報告發布之際，聯準會面臨高度不確定的政策環境，部分原因來自川普推動的大規模政策變革。報告指出，聯準會去年在通膨壓力趨緩的背景下，將利率下調一個百分點。然而未來是否進一步降息仍不確定，因為川普推行的貿易與勞動政策可能推高通膨，而目前的通膨率仍高於目標水準。

部分聯準會官員已直接指出，政府政策的不確定性使得貨幣政策前景更難以預測。此外，報告提到，一些市場參與者認為，美國對進口商品可能提高關稅，這可能推動美元走強。

另外，目前4.25%-4.50%的聯邦基金利率目標範圍與貨幣政策規則模型所建議的水準相符。儘管聯準會官員並未直接依賴此類模型來制定政策，但仍將其視為決策時的重要參考因素。