2025年1月15日(優分析產業數據中心)
美國加州近期發生嚴重野火，影響範圍廣大，導致市場對當地電力公司愛迪生國際（Edison International, EIX）產生擔憂。作為南加州最大供電公司，EIX 的設備可能涉及火災起因，市場擔心公司未來可能面臨巨額賠償或監管壓力，進而影響財務表現。
*參考文章：全美最慘重的天災之一，SCE 和 LADWP 捲入風暴，電力與水務管理問題浮現
這種不確定性導致股價在短短幾天內從 77.38 美元跌至 58.43 美元，跌幅約 24.5%，市場避險情緒明顯升溫。讓我們一起來認識這家公司，看看它的價值在哪裡？這次下跌是否反而提供了一個買進的機會呢？
認識愛迪生國際(EIX-US)：加州電力巨頭
EIX 是美國最大的公用事業控股公司之一，旗下擁有 Southern California Edison（SCE）和 Edison Energy, LLC 兩大子公司。SCE 是美國主要的電力公用事業公司之一，負責為南加州、中央加州和沿海加州的1500萬人提供電力服務，涵蓋範圍超過 50,000 平方英里，這是 EIX 主要的收入來源。
而 Edison Energy 則是一家能源顧問公司，專門為全球企業提供再生能源管理、碳中和策略規劃等專業服務，幫助企業轉型到更永續的能源模式。
加州政府長期以來積極推動再生能源與電氣化，要求逐步減少燃煤與天然氣發電，轉向風能、太陽能等綠色能源。而這些政策的落實，必須依賴 EIX 這類公司來建設、維護電網，使其具備承載高比例再生能源的能力。因此，從長期趨勢來看，EIX 的角色也變得越來越重要。
Eaton 野火衝擊 EIX？
市場對 EIX 的最大擔憂，是這次野火可能會帶來高額賠償，影響公司的財務狀況。但在討論影響之前，我們先來了解加州的 AB 1054 法案。這項 2019 年通過的法律，主要是為了處理電力公司因設備導致野火，而可能面臨的財務壓力，確保公司不會因為巨額賠償而直接破產。
根據 AB 1054，只要電力公司能證明自己已經採取合理的野火防範措施，並每年獲得加州能源基礎設施安全辦公室（OEIS）核發的安全認證，那麼就可以向加州公用事業委員會（CPUC）申請部分成本回收。簡單來說，如果 EIX 真的因 Eaton Fire 需要賠償，這筆錢不一定要全部自己吸收，而是有機會透過調整電費，讓消費者共同分擔部分賠償金，減少對公司財務的衝擊。
從過去的案例來看，會發現公司其實早就有一套應對這類風險的機制，並且已經在改善電網設施，以減少類似事件對業務的影響。EIX 近年來曾經歷過兩起重大野火事件：TKM（Thomas Fire & Montecito Mudslides）與Woolsey Fire。
在 TKM 案件中，SCE 已與加州監管機構達成和解，並向 CPUC 申請 16 億美元的成本回收（約 60% 的賠償及相關成本）。目前仍在等在批准，預計2025年上半年才會有最終決定。簡單來說，如果獲批准，SCE 將透過發行證券化債券籌措資金來支付賠償，之後再透過未來電費調整，讓消費者逐步分擔，回收這筆費用，進一步減輕財務負擔。
而 Woolsey Fire，SCE 已經向 CPUC 申請 54 億美元的成本回收，這筆申請仍在審查階段，預計 2026 年才會有最終決定。
為了降低野火風險，EIX 這幾年來已經投入大量資金強化電網設備與防災措施。SCE 目前在高火災風險地區已經部署了超過 6,100 英里的防護導線（Covered Conductor），實現了85%的配電網物理強化，有效降低電線短路引發野火的機率。此外，EIX 也積極運用智慧電網技術與監測系統，希望能夠透過即時數據分析，提高風險預警能力，進一步降低野火影響。
這次的 Eaton Fire 仍在調查中，現階段沒有確切證據顯示 EIX 的設備是起火原因。根據公司內部監測數據，火災發生前，電網並未出現異常，因此市場的恐慌可能還沒有完整資訊支持，真正的風險仍需等待進一步調查結果確認。
EIX 還是穩健成長的公司嗎？
短期來說，Eaton Fire 確實讓市場產生不確定性，但從長期來看，EIX 仍然具備穩定的成長動能。未來幾年，預計電力需求將以2%至3%的年增長率（CAGR）成長，EIX 作為當地重要的電網營運商，將直接受惠於這波趨勢。
為了支撐未來的能源轉型，EIX 計畫在 2023-2028 年間投入約 380-430 億美元進行電網升級，以提升供電的穩定性與安全性，並降低極端氣候對電力系統的影響。這些資本投資將包括加強電網的智慧化管理，提升防火電纜的普及率，並強化高風險區域的供電基礎設施。
另一方面，電動車的快速發展也將帶動電力需求的成長。加州計畫在 2035 年全面禁售燃油車，這將使電動車成為主要的交通工具，進一步推動對電網升級的需求。再生能源的發展也是 EIX 的一大成長動能，根據加州政府規劃，2045 年之前，當地所有發電將來自再生能源，而 EIX 作為當地主要的電力供應商，將在太陽能、風能、儲能技術等領域持續投資，確保電網能夠穩定支援這些變革。
EIX 當前的股價可能已經反映了市場對 Eaton Fire 的悲觀預期，但最終影響仍取決於未來幾個季度的監管結果與財務報表。再加上美國的高利率環境，可能會增加 EIX 的融資成本，影響未來幾年的獲利表現。因此應持續關注事件發展、定期追蹤公司財報，才能更全面評估公司的狀況。
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