振樺電(8114-TW)為台灣工業電腦與智能終端設備領導廠商，採用場景定義智能設備（SDA）商業模式，強調軟硬體整合能力，與客戶軟體部門或第三方AIoT軟體開發商深度合作，提供從產品設計、供應鏈、生產、部署到後續維運的一站式解決方案。
跨足智慧零售與AI硬核應用，布局「場域 + 測試平台」雙軸成長線
公司以線上線下整合解決方案與產業物聯研製中心為兩大成長引擎，持續推進Edge AI應用。產品涵蓋POS終端機、行動POS、自助KIOSK、工業電腦、自助結帳（SCO）、自助點餐（SOK）、以及BORIS等，這些產品為全球零售業自動化趨勢設備。而半導體測試平台如 GPU Module、Server Board 測試機，則屬於專業設備，訂製程度高、競爭者少、單價高。
(資料來源:優分析產業資料庫)
財報驚喜，EPS大爆發、毛利率創歷史新高
振樺電2025Q1合併營收年增167%，創單季新高，不只如此財務三率同步推升，毛利率也隨之來到歷史新高達49.72%，事實上，我們觀察到振樺電有自有品牌 POS、KIOSK、工業電腦，非傳統代工廠，掌握較高的定價權。其中，產品毛利不僅靠硬體，而是來自整體解決方案中的「軟體、服務、維運、系統設計」附加價值。在這樣的策略下，當高客製化與系統導入客戶後，客戶通常附有高黏著度。在客戶更換供應商的成本高的情況下，振樺電與客戶也更容易維持長久合作關係。
(資料來源:優分析產業資料庫)
兩大引擎啟動！O2O與Embedded Foundry雙軌加速成長
2025Q1 EPS為6.6元，超乎法人預期5.35元，主要來自於高毛利率之系統品牌、醫療及SDA營收佔比持續提高。其中，2025Q1AI相關應用佔集團營收約75%，Server Board測試設備出貨量持續放大，拉貨動能續強。公司對於近期營收成長說法，主要是O2O Solutions逐步回溫與Embedded Foundry需求強勁所致，線上線下解決方案(O2O Solutions)，2025Q1營收年增約6%，主要由美洲地區帶動，而亞洲地區營收溫和成長，歐洲與印度通路接單穩定，後續拓展專案陸續展開，預期將持續挹注營收成長動能。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從過去數據觀察，振樺電受惠AI檢測設備需求強勁使得營業利益大幅增長，但由於列入合併財報中的子公司瑞傳股權只有55%，最終部分獲利無法全數歸母公司所有，不過從2025Q1來看，母公司原業務上的成長相對來的強勁。
(資料來源:優分析產業資料庫)
優分析產業研究觀察室/ JOE 觀點
O2O Solutions，從市場觀察，在美國或其他已開發國家，勞動力的正面臨結構性的改變，特別是在人力密集產業，缺工現象最為明顯，從數據來觀察，美國不論是缺工數或是每小時薪資，此時都高於疫情前的水平。長期來看，缺工及人力成本高漲及智慧零售、智慧城市、娛樂、醫療等應用逐步導入AI，將推升POS、KIOSK後續成長。
另一方面，Embedded Foundry，在AI運算與生成式AI熱潮下，隨著 ChatGPT、Claude、Sora 等AI 模型持續進化，推動雲端與邊緣AI運算需求強勁。資料中心與超級運算平台，大量採購高階GPU，如NVIDIA H100、B200等及AI伺服器，對GPU Module與Server Board測試平台產生龐大需求。AI晶片的生產與驗證流程中，測試平台需求爆增，成為出貨成長主力。
上述兩者都是長期趨勢的利多因子，不過短期內仍有不確定性，其一 因關稅不確定性，2025年下半年訂單可能有提前拉貨趨勢，增加未來季營收波動。其二，新台幣外匯市場波動度劇烈升高，匯率波動增加營收與獲利的不確定性。
最後看到2025年法人預期的成長性，根據優分析產業資料庫，法人平均預估EPS 2024-2025年的成長性為20.48%，而此時2025Q1 EPS為6.6元，大幅超乎法人預期的5.35元，這使得後續振樺電的表現令人期待。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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我們很清楚知道，振樺電2025Q1取得了超乎法人預期的成績單，這項資訊我們在5月8日的財報董事會就知道了，在瞬息萬變的市場裡，資訊是一種能夠轉化為報酬的優勢資源，如果你還想對振樺電更深入了解，優分析產業資料庫中還收錄更多相關資訊，包含產業趨勢、接單狀況、同業競爭、護城河分析 ..等。
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