杜邦分析是一種財務分析工具，用於深入分解公司的營運狀況，幫助理解的公司獲利能力來源與結構。
是以公司股東權益報酬率(ROE)為核心，將其分解為幾個關鍵的財務指標，揭示企業經營效率、財務結構和資產運用效率之間的關係。
杜邦分析的將ROE拆解為三個指標:
ROE=稅後淨利率*總資產周轉率*權益乘數。
這三個指標分別代表了：
1.稅後淨利率：將稅後淨利/營收，反映了公司的獲利能力。
2.總資產週轉率：將營收/總資產，衡量資產的使用效率。
3.權益乘數：將總資產/股東權益，反映財務槓桿的使用程度。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
杜邦分析的應用
那麼在觀察杜邦分析時，主要有以下幾個重點
1.深入了解 ROE 的驅動力：
當企業的ROE有越來越高的情況時，要分析到底是來自稅後淨利率、總資產週轉率或是提高了財務槓桿。
2.分析驅動原因：
假如是稅後淨利率上升所帶動的ROE上升，那麼此時我們就要深入的去了解其中的上升原因，到底是毛利率帶動?還是因為業外利益灌水導致?
而如果是資產周轉率上升或財務槓桿上升，也是要去了解其中的原因，看公司是不是切入到了更好賺的市場?或是公司擴大財務槓桿是看到了什麼原因?
3.同業比較：
除了可以跟自己的過去比較，並判斷原因之外，也可以透過同業比較來去觀察，究竟是只有這間公司好?還是整個產業都有ROE變好的情況?整個產業的驅動力是一樣的?
舉例來說:
下圖中展示了旺矽ROE持續往上走的樣子，那麼依照原本ROE的公式來看，就是單純的稅後淨利去除以股東權益，這只能說明公司整體的獲利能力在增強，但並不足以揭示背後的具體原因。因此，透過杜邦分析，我們可以更深入的了解 ROE 增長的驅動原因。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼我們可以每個指標慢慢拆解:
1.檢查稅後淨利率的穩定性及驅動力
先觀察公司是否存在短期內非經常性收益(如資產出售或匯兌收益)從而拉高淨利，這樣的成長比較不可持續，對於 ROE 的提升貢獻有限。
以旺矽來說，本業比重占了96.54%，且其稅後淨利的確是由營業利益所帶動，而且營業利益率也的確是有跟著往上，故自然會帶動稅後淨利率的上升。而透過小助理則能知道，旺矽的業績成長主要的驅動因素就是來自於AI需求。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
2.分析總資產週轉率的驅動因素
總資產周轉率越高，意味著公司能夠使用較少的資產創造更多的營收，而我們要觀察的重點就是使公司營收變高的主因為何?以及這個驅動力是否能夠延續?
以旺矽來看，其總資產周轉率目前相較過去變動不大，這說明公司的獲利成長並非來自於資產使用效率的提高，或是公司獲利成長的速度與資產成長的速度相當。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
3.財務槓桿的觀察
當財務槓桿過高，可能會增加公司財務壓力，當一間公司的ROE成長，如果來自於財務槓桿的提高，那麼當未來公司要還債的時候，那麼其ROE也會有所下滑，但運用的好則是獲利加速器，所以要深入了解公司調整他財務槓桿的原因。
以旺矽來說，近期公司的財務槓桿並沒有特別提高，這意味著公司並沒有過度依賴財務槓桿的操作，主要的ROE驅動因子是來自於稅後淨利率的成長。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
同業比較的比較
透過與同業的對比，我們可以判斷在同族群中ROE的增長是否具有一致性，或者是否展現出顯著的競爭優勢。
以探針卡族群的ROE表現來說，旺矽的ROE明顯高於同業，顯示其競爭優勢可能相當顯著，尤其是在獲利能力和市場地位上，展現出優於其他競爭者的表現。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
所以進一步觀察其稅後淨利率，就可以發現旺矽的上升趨勢最為明顯，這說明其ROE的成長主要來自於公司的獲利能力提升。這主要是源於高毛利產品的貢獻，以及產品組合的優化，所以後續ROE能否持續上升，就是要觀察未來這驅動因子能否延續，若是能，那麼ROE自然就還有持續向上的機會。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
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